主題：美的集團(tuán)：買入評(píng)級(jí)

　已有43.7%庫卡集團(tuán)股份接受要約收購公司公告，截止2016年7月6日24時(shí)，接受本次要約收購的庫卡集團(tuán)股份數(shù)量為1739.7萬股，占庫卡集團(tuán)已發(fā)行股本的比例為43.7%，加上此前公司持有的13.5%股權(quán)，本次要約收購?fù)瓿珊?，公司持有的庫卡集團(tuán)股份將超過50%。

　　要約收購獲得重要進(jìn)展，后續(xù)尚需等待監(jiān)管審查本次接受要約收購的庫卡股份數(shù)量可以實(shí)現(xiàn)公司的并表要求，完成了收購的重要一步，具有重大意義。要約期結(jié)束后，本次收購還需要通過中國、歐盟、美國及其他地區(qū)反壟斷審查（如需），以及其他有權(quán)政府部門或第三方的審批/備案/同意（如需）。如能順利通過審批，短期來看，收購庫卡將顯著增強(qiáng)公司在智能制造和物流等相關(guān)領(lǐng)域的實(shí)力，長期來看，可幫助美的全面提升技術(shù)實(shí)力，深化轉(zhuǎn)型。

　　天氣轉(zhuǎn)熱疊加基數(shù)降低，基本面趨勢向好6月以來，我國部分地區(qū)天氣轉(zhuǎn)熱，加快庫存去化，提振經(jīng)銷商信心。

　　加之從7月開始，去年同期空調(diào)內(nèi)銷出貨量基數(shù)降低，內(nèi)銷降幅將明顯縮窄。另一方面，從中長期來看，空調(diào)需求穩(wěn)中有升，而公司的競爭力強(qiáng)，未來憑借快周轉(zhuǎn)模式有望爭取更多份額，長期業(yè)績無憂。

　　盈利預(yù)測和投資建議考慮到本次收購尚需等待較為復(fù)雜的審批過程，且融資比例等重要數(shù)據(jù)尚未確定，因此暫不調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2016-2018年公司收入的同比增速為15.4%、15.6%和8.3%，凈利潤的同比增速為15.8%、15.6%和10.7%。

　　EPS為2.30、2.66和2.94元?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)10.6×16EPS/9.2×17EPS?？紤]到基本面的改善和轉(zhuǎn)型預(yù)期，估值具有向上彈性，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：部分地區(qū)發(fā)生洪水影響銷售，審批風(fēng)險(xiǎn)。


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