主題：美的集團(tuán)：買(mǎi)入評(píng)級(jí)

　已有43.7%庫(kù)卡集團(tuán)股份接受要約收購(gòu)公司公告，截止2016年7月6日24時(shí)，接受本次要約收購(gòu)的庫(kù)卡集團(tuán)股份數(shù)量為1739.7萬(wàn)股，占庫(kù)卡集團(tuán)已發(fā)行股本的比例為43.7%，加上此前公司持有的13.5%股權(quán)，本次要約收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司持有的?kù)卡集團(tuán)股份將超過(guò)50%。

　　要約收購(gòu)獲得重要進(jìn)展，后續(xù)尚需等待監(jiān)管審查本次接受要約收購(gòu)的庫(kù)卡股份數(shù)量可以實(shí)現(xiàn)公司的并表要求，完成了收購(gòu)的重要一步，具有重大意義。要約期結(jié)束后，本次收購(gòu)還需要通過(guò)中國(guó)、歐盟、美國(guó)及其他地區(qū)反壟斷審查（如需），以及其他有權(quán)政府部門(mén)或第三方的審批/備案/同意（如需）。如能順利通過(guò)審批，短期來(lái)看，收購(gòu)庫(kù)卡將顯著增強(qiáng)公司在智能制造和物流等相關(guān)領(lǐng)域的實(shí)力，長(zhǎng)期來(lái)看，可幫助美的全面提升技術(shù)實(shí)力，深化轉(zhuǎn)型。

　　天氣轉(zhuǎn)熱疊加基數(shù)降低，基本面趨勢(shì)向好6月以來(lái)，我國(guó)部分地區(qū)天氣轉(zhuǎn)熱，加快庫(kù)存去化，提振經(jīng)銷(xiāo)商信心。

　　加之從7月開(kāi)始，去年同期空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)出貨量基數(shù)降低，內(nèi)銷(xiāo)降幅將明顯縮窄。另一方面，從中長(zhǎng)期來(lái)看，空調(diào)需求穩(wěn)中有升，而公司的競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，未來(lái)憑借快周轉(zhuǎn)模式有望爭(zhēng)取更多份額，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)無(wú)憂(yōu)。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議考慮到本次收購(gòu)尚需等待較為復(fù)雜的審批過(guò)程，且融資比例等重要數(shù)據(jù)尚未確定，因此暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2016-2018年公司收入的同比增速為15.4%、15.6%和8.3%，凈利潤(rùn)的同比增速為15.8%、15.6%和10.7%。

　　EPS為2.30、2.66和2.94元?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)10.6×16EPS/9.2×17EPS?？紤]到基本面的改善和轉(zhuǎn)型預(yù)期，估值具有向上彈性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：部分地區(qū)發(fā)生洪水影響銷(xiāo)售，審批風(fēng)險(xiǎn)。


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