主題：貴航股份:波段機(jī)會(huì)層出不窮 謹(jǐn)慎推薦

　業(yè)績(jī)快報(bào)，乏善可陳：公司近日公布了2008年業(yè)績(jī)快報(bào)。公司08年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.63億元，同比增長(zhǎng)44.86%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.81億元，同比增長(zhǎng)75.16%；EPS為0.24元，同比增長(zhǎng)33.33%。公司盈利實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)主要得益于08年初完成了華陽(yáng)電工和萬(wàn)江機(jī)電兩公司的資產(chǎn)注入，使得公司盈利能力大幅增強(qiáng)。但是按照調(diào)整后報(bào)表計(jì)算公司凈利潤(rùn)則降低7.99%，我們認(rèn)為金融危機(jī)以來(lái)造成的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)整體疲弱拖累了公司整體業(yè)績(jī)。

　資產(chǎn)注入，再下一城：公司同時(shí)公告稱(chēng)，公司擬以8.03元/股定向增發(fā)不超過(guò)11000萬(wàn)股，共計(jì)8.833億元，用以收購(gòu)大股東貴航集團(tuán)旗下的風(fēng)雷航空軍械公司100%股權(quán)、天義電器100%股權(quán)和中航標(biāo)公司100%股權(quán)。上述資產(chǎn)以航空配件及相關(guān)輔件制造為主營(yíng)業(yè)務(wù)，08年合計(jì)凈利潤(rùn)為11049萬(wàn)元，凈利率11.72%，大于公司現(xiàn)有資產(chǎn)08年8149萬(wàn)元的凈利潤(rùn)和5.57%的凈利率。折合EPS為0.48元，增長(zhǎng)100%。

　　歷史對(duì)比，波段層出：公司07年之前以汽車(chē)零部件為主營(yíng)業(yè)務(wù)，07年3月至08年1月進(jìn)行資產(chǎn)注入，收購(gòu)華陽(yáng)電工和萬(wàn)江機(jī)電兩家公司，當(dāng)時(shí)注入資產(chǎn)相對(duì)于原資產(chǎn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)130%，引起該股二級(jí)市場(chǎng)數(shù)次大幅波動(dòng)，尤其是在07年10月以后市場(chǎng)持續(xù)疲弱的情況下該股逆勢(shì)上漲一倍。我們對(duì)比了兩次資產(chǎn)注入的基本情況，認(rèn)為此次資產(chǎn)注入力度不亞于上次，預(yù)計(jì)也將會(huì)出現(xiàn)數(shù)次強(qiáng)勁的波段性投資機(jī)會(huì)。

　　無(wú)量漲停，靜待時(shí)機(jī)：如資產(chǎn)收購(gòu)成功則公司08年EPS翻倍，達(dá)0.48元/股，按目前軍工股35倍市盈率計(jì)股價(jià)可達(dá)16.8元，因此公司復(fù)牌后連日無(wú)量漲停當(dāng)屬意料之中，而且在市場(chǎng)回暖的大背景下公司股價(jià)還可能會(huì)有更高表現(xiàn)。但我們認(rèn)為如果該股短期內(nèi)股價(jià)漲幅過(guò)大，之后必然有調(diào)整過(guò)程，建議投資者關(guān)注調(diào)整后的交易性投資機(jī)會(huì)。



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