主題：麗珠集團(tuán)公司公告點(diǎn)評(píng)

事件:公司公告收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)出具的《關(guān)于核準(zhǔn)麗珠醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》(證監(jiān)許可[2016]1524號(hào)),核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過(guò)3850萬(wàn)股新股,該批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個(gè)月內(nèi)有效,鑒于2016年6月15日公司實(shí)施完成了2015年度利潤(rùn)分配方案每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元(含稅),本次發(fā)行價(jià)格調(diào)整為37.86元/股。

點(diǎn)評(píng):積極布局二線產(chǎn)品,有望成為公司成長(zhǎng)新動(dòng)力。本次募集資金擬投資以下項(xiàng)目:艾普拉唑系列創(chuàng)新產(chǎn)品深度開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目、對(duì)麗珠單抗增資投資建設(shè)“治療用抗體藥物研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”、長(zhǎng)效微球技術(shù)研發(fā)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。 參芪扶正注射液穩(wěn)定成長(zhǎng)。參芪扶正為公司核心品種,2015年銷售額為15.37億元。在臨床有效性安全性再驗(yàn)證背景下,大部分中藥注射液增速下降,參芪扶正2015年增速仍為17%。參芪扶正自上市以來(lái)已累計(jì)完成5萬(wàn)例樣本驗(yàn)證,安全可靠,有望在再驗(yàn)證過(guò)程中幸存下來(lái),預(yù)計(jì)未來(lái)保持10%的營(yíng)收增速。

二線品種快速增長(zhǎng),是公司未來(lái)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力。輔助生殖領(lǐng)域重點(diǎn)品種尿促卵泡素、醋酸亮丙瑞林微球等均保持了快速的增長(zhǎng),分別實(shí)現(xiàn)銷售收入4.32億元和2.95億元,同比增長(zhǎng)16.01%和46.75%,消化道領(lǐng)域艾普拉唑腸溶片、精神神經(jīng)領(lǐng)域鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子等潛力品種進(jìn)一步保持了高速增長(zhǎng),分別實(shí)現(xiàn)銷售收入1.87億元和3.00億元,同比增長(zhǎng)75.19%和66.39%。

積極布局精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域。與CYNVENIO成立合資公司--麗珠圣美,麗珠集團(tuán)持股占比60%。公司目前有8項(xiàng)在研單抗項(xiàng)目,梯度結(jié)構(gòu)良好,公司預(yù)計(jì)抗人腫瘤壞死因子α單克隆抗體2018年上市,抗HER2單克隆抗體2021年上市。

看好公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),未來(lái)三年有望保持20-25%增長(zhǎng)區(qū)間。公司核心產(chǎn)品參芪扶正注射液增長(zhǎng)較為穩(wěn)定,高于中藥注射劑行業(yè)的整體增速;二線產(chǎn)品快速增長(zhǎng),在新一輪投資補(bǔ)強(qiáng)下,預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更大的成長(zhǎng)空間。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:買入,維持。預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為1.88元、2.35元、2.95元,目前是相對(duì)低估值的精準(zhǔn)醫(yī)療股,給予2017年26X的PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)61元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。


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