主題：麗珠集團公司公告點評

事件:公司公告收到中國證券監(jiān)督管理委員會出具的《關(guān)于核準麗珠醫(yī)藥集團股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》(證監(jiān)許可[2016]1524號),核準公司非公開發(fā)行不超過3850萬股新股,該批復(fù)自核準發(fā)行之日起6個月內(nèi)有效,鑒于2016年6月15日公司實施完成了2015年度利潤分配方案每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元(含稅),本次發(fā)行價格調(diào)整為37.86元/股。

點評:積極布局二線產(chǎn)品,有望成為公司成長新動力。本次募集資金擬投資以下項目:艾普拉唑系列創(chuàng)新產(chǎn)品深度開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化升級項目、對麗珠單抗增資投資建設(shè)“治療用抗體藥物研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目”、長效微球技術(shù)研發(fā)平臺建設(shè)項目、補充流動資金及償還銀行貸款。 參芪扶正注射液穩(wěn)定成長。參芪扶正為公司核心品種,2015年銷售額為15.37億元。在臨床有效性安全性再驗證背景下,大部分中藥注射液增速下降,參芪扶正2015年增速仍為17%。參芪扶正自上市以來已累計完成5萬例樣本驗證,安全可靠,有望在再驗證過程中幸存下來,預(yù)計未來保持10%的營收增速。

二線品種快速增長,是公司未來業(yè)績驅(qū)動力。輔助生殖領(lǐng)域重點品種尿促卵泡素、醋酸亮丙瑞林微球等均保持了快速的增長,分別實現(xiàn)銷售收入4.32億元和2.95億元,同比增長16.01%和46.75%,消化道領(lǐng)域艾普拉唑腸溶片、精神神經(jīng)領(lǐng)域鼠神經(jīng)生長因子等潛力品種進一步保持了高速增長,分別實現(xiàn)銷售收入1.87億元和3.00億元,同比增長75.19%和66.39%。

積極布局精準醫(yī)療領(lǐng)域。與CYNVENIO成立合資公司--麗珠圣美,麗珠集團持股占比60%。公司目前有8項在研單抗項目,梯度結(jié)構(gòu)良好,公司預(yù)計抗人腫瘤壞死因子α單克隆抗體2018年上市,抗HER2單克隆抗體2021年上市。

看好公司業(yè)績穩(wěn)定增長,未來三年有望保持20-25%增長區(qū)間。公司核心產(chǎn)品參芪扶正注射液增長較為穩(wěn)定,高于中藥注射劑行業(yè)的整體增速;二線產(chǎn)品快速增長,在新一輪投資補強下,預(yù)計未來會有更大的成長空間。

盈利預(yù)測與投資建議:買入,維持。預(yù)計2016-2018年EPS分別為1.88元、2.35元、2.95元,目前是相對低估值的精準醫(yī)療股,給予2017年26X的PE,對應(yīng)目標價61元,維持“買入”評級。

風險提示:新產(chǎn)品研發(fā)風險,現(xiàn)有產(chǎn)品市場競爭風險。


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