主題：深圳機場:航空主業(yè)回暖帶動盈利增長

事件：公司公告2016年上半年業(yè)績，報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.54億元，同比減少1.54%，歸屬于上市公司股東凈利潤2.64億元，同比增長22.11%，對應EPS為0.1289元，同比增長4.8%。
凈利提升主要來自航空主業(yè)增長以及財務費用的減少。上半年航空主業(yè)實現(xiàn)營收10.84億元，同比增長5.7%，分季度看，2016Q1公司旅客吞吐量+4.7%，貨郵吞吐量+6.1%，航空器起降架次+0.8%，2016Q2旅客吞吐量、貨郵吞吐量、航空器起降架次環(huán)比提升4.2pct、1.8pct、3.6pct，二季度航空主業(yè)回暖。由于公司“深機轉債”已全部贖回，公司財務費用較去年同期減少約5300萬元，航空主業(yè)營業(yè)利潤1.80億元，同比大幅增長78%，帶動公司整體凈利潤水平提升。
航空物流業(yè)務仍在調(diào)整期，帶動公司營收略微下滑。上半年公司航空物流業(yè)務實現(xiàn)營收1.58億元，同比大幅下降35.2%，帶動公司整體營收同比減少1.54%。物流業(yè)務收入下滑主要是公司旗下機場貨運公司業(yè)務進行調(diào)整，公司將逐步剝離其貨代業(yè)務，強化機場貨站、物流倉儲業(yè)務，打造物流平臺，目前國內(nèi)擁有航空公司的3家快遞企業(yè)全部入駐深圳機場運營全貨機，圓通、DHL、友和道通等貨航陸續(xù)加開貨運航線，公司貨運業(yè)務仍處在培育期。
雙跑道獨立運行，加速產(chǎn)能釋放。目前，公司已經(jīng)可以實施向北與向南獨立平行離場試驗，正式邁入“雙跑道獨立運行時代”，雙跑道獨立運行將大幅提升出港高峰時的放行效率，從而提升深圳機場的使用效率，加速產(chǎn)能釋放。
投資建議：在航空業(yè)維持高景氣的背景下，隨著公司產(chǎn)能利用率不斷提升，以及國際化進程推進，公司航空主業(yè)將保持較快增長，同時看好公司“物流+廣告”雙輔業(yè)發(fā)展，維持“買入”評級。我們預計2016-2018年公司EPS分別為0.31元、0.37元、0.45元，對應PE為30x、25x、21x。
風險提示：航空需求下降；突發(fā)疾病與安全事故。

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