主題：深圳機(jī)場(chǎng):航空主業(yè)回暖帶動(dòng)盈利增長

事件：公司公告2016年上半年業(yè)績(jī)，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.54億元，同比減少1.54%，歸屬于上市公司股東凈利潤2.64億元，同比增長22.11%，對(duì)應(yīng)EPS為0.1289元，同比增長4.8%。
凈利提升主要來自航空主業(yè)增長以及財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少。上半年航空主業(yè)實(shí)現(xiàn)營收10.84億元，同比增長5.7%，分季度看，2016Q1公司旅客吞吐量+4.7%，貨郵吞吐量+6.1%，航空器起降架次+0.8%，2016Q2旅客吞吐量、貨郵吞吐量、航空器起降架次環(huán)比提升4.2pct、1.8pct、3.6pct，二季度航空主業(yè)回暖。由于公司“深機(jī)轉(zhuǎn)債”已全部贖回，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期減少約5300萬元，航空主業(yè)營業(yè)利潤1.80億元，同比大幅增長78%，帶動(dòng)公司整體凈利潤水平提升。
航空物流業(yè)務(wù)仍在調(diào)整期，帶動(dòng)公司營收略微下滑。上半年公司航空物流業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.58億元，同比大幅下降35.2%，帶動(dòng)公司整體營收同比減少1.54%。物流業(yè)務(wù)收入下滑主要是公司旗下機(jī)場(chǎng)貨運(yùn)公司業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，公司將逐步剝離其貨代業(yè)務(wù)，強(qiáng)化機(jī)場(chǎng)貨站、物流倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)，打造物流平臺(tái)，目前國內(nèi)擁有航空公司的3家快遞企業(yè)全部入駐深圳機(jī)場(chǎng)運(yùn)營全貨機(jī)，圓通、DHL、友和道通等貨航陸續(xù)加開貨運(yùn)航線，公司貨運(yùn)業(yè)務(wù)仍處在培育期。
雙跑道獨(dú)立運(yùn)行，加速產(chǎn)能釋放。目前，公司已經(jīng)可以實(shí)施向北與向南獨(dú)立平行離場(chǎng)試驗(yàn)，正式邁入“雙跑道獨(dú)立運(yùn)行時(shí)代”，雙跑道獨(dú)立運(yùn)行將大幅提升出港高峰時(shí)的放行效率，從而提升深圳機(jī)場(chǎng)的使用效率，加速產(chǎn)能釋放。
投資建議：在航空業(yè)維持高景氣的背景下，隨著公司產(chǎn)能利用率不斷提升，以及國際化進(jìn)程推進(jìn)，公司航空主業(yè)將保持較快增長，同時(shí)看好公司“物流+廣告”雙輔業(yè)發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2016-2018年公司EPS分別為0.31元、0.37元、0.45元，對(duì)應(yīng)PE為30x、25x、21x。
風(fēng)險(xiǎn)提示：航空需求下降；突發(fā)疾病與安全事故。

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