主題：葛洲壩：PPP龍頭股 看好水務(wù)環(huán)保發(fā)力




2016年09月02日09:10 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)



　　事件描述

　　葛洲壩(8.140, 0.04, 0.49%)發(fā)布2016 年中報(bào)，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入392.76 億元，同比上漲16.09%，毛利率13.28%，同比下降2.40%，歸屬凈利潤(rùn)14.42 億元，同比上升14.85%，EPS0.31 元；

　　公司2 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收224.59 億元，同比上漲23.34%，毛利率12.01%，同比下降3.71%，歸屬凈利潤(rùn)7.96 億元，同比上升6.67%，EPS0.17 元。

　　事件評(píng)論

　　增長(zhǎng)符合預(yù)期：受經(jīng)濟(jì)下行及上半年洪澇災(zāi)害影響，公司營(yíng)收增速未完成時(shí)序計(jì)劃。盈利能力方面，受營(yíng)改增影響毛利率同降2.40%。費(fèi)用方面，研發(fā)費(fèi)用及職工薪酬增加，管理費(fèi)用同增3.09 億元；利息收入增長(zhǎng)及債務(wù)利息降低致財(cái)務(wù)費(fèi)用同減0.46 億元。金融資產(chǎn)減值致投資收益同減2.11 億元；壞賬損失減少及存貨價(jià)值回升致資產(chǎn)減值損失同減0.37 億元。上半年扣非歸屬凈利潤(rùn)同增23.64%，符合預(yù)期。

　　PPP 訂單充裕，增長(zhǎng)基礎(chǔ)扎實(shí)：截至目前中標(biāo)PPP 訂單750 億以上，PPP 框架協(xié)議3000 億左右。目前PPP 頂層設(shè)計(jì)漸明，第三批示范項(xiàng)目投資額或超6 千億，而基建是PPP 最純正的標(biāo)的，公司基建業(yè)務(wù)占比67%，未來(lái)幾年將充分受益于PPP 紅利，增長(zhǎng)空間值得期待。此外，水泥業(yè)務(wù)產(chǎn)能置換項(xiàng)目生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放將進(jìn)一步助推增長(zhǎng)。





　　搶抓“一帶一路”政策，建立海外投資平臺(tái)：公司設(shè)立全資子公司海外投資有限公司，作為海外投資平臺(tái)。目前該公司已經(jīng)與埃及方面簽訂一個(gè)65.64 億元的合同，未來(lái)海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間巨大。

　　轉(zhuǎn)型環(huán)保領(lǐng)域成未來(lái)增長(zhǎng)亮點(diǎn)：完成對(duì)凱丹水務(wù)剩余25%股權(quán)的收購(gòu)，同時(shí)還擬收購(gòu)湖南海川達(dá)100%股權(quán)；與子公司共同設(shè)立葛洲壩興業(yè)再生資源有限公司，新型道路材料公司獲得“高新技術(shù)企業(yè)證書”。在“水十條”的提出以及海綿城市建設(shè)的大背景下，公司堅(jiān)定轉(zhuǎn)型環(huán)保產(chǎn)業(yè)，必將長(zhǎng)期受益日益增長(zhǎng)的生態(tài)環(huán)境建設(shè)市場(chǎng)，成未來(lái)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。

　　公司裝備制造業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)再進(jìn)一步，報(bào)告期實(shí)施國(guó)內(nèi)最大的中速燃?xì)鈨?nèi)燃機(jī)分布式能源項(xiàng)目。此外伏發(fā)電市場(chǎng)方面已獲兩個(gè)光伏項(xiàng)目。

　　預(yù)計(jì)公司2016、2017 年的EPS 分別為0.73 元、0.89 元，對(duì)應(yīng)的PE分別為9 倍、7 倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。


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