主題：華邦健康中報(bào)點(diǎn)評:業(yè)績逐季上揚(yáng)

半年報(bào)業(yè)績情況符合,逐季先抑后揚(yáng)。

半年報(bào)實(shí)現(xiàn)營收、凈利潤和扣非后凈利潤為33.36億、4.16億、4.0億,同比增長0.37%、4.35%、3.47%。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額、貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)+賬款、短期借款、應(yīng)付票據(jù)+賬款為48.76億、21.73億、39.67億、11.81億,同比增長42.88%、13.41%、15.20%、-17.52%。16年Q1和Q2營收分別為15.12億、18.24億,同比增長-0.13%、0.79%,凈利潤分別為1.72億、2.43億,同比增長-8.94億、16.36億。1-9月凈利潤預(yù)計(jì)5.91億-7.68億,同比增長0-30%,預(yù)計(jì)Q3同比增長81.25%-173.44%,我們預(yù)計(jì)Q4同比增長將大幅上升。

基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)定,已經(jīng)成為現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。

目前公司的業(yè)務(wù)主要集中于醫(yī)藥制劑、醫(yī)藥原料藥、農(nóng)化板塊(掛新三板,降低合并報(bào)表負(fù)載率,提升估值),半年自產(chǎn)醫(yī)藥制劑、代理醫(yī)藥制劑、原料藥、農(nóng)化營收實(shí)現(xiàn)5.75億、2.35億、1.23億、22.58億,同比增長8.24%、-9.39%、-1.00%、-4.15%,毛利率分別上升4.08%、6.33%、4.01%、0.15%。

醫(yī)療服務(wù)成近年布局亮點(diǎn),有望改變股價(jià)屬性。

公司近年來大力發(fā)展“大華邦醫(yī)療聯(lián)盟”戰(zhàn)略,通過收購重慶植恩、德國萊茵、瑞士生物、河北生命原點(diǎn);投資設(shè)立華邦匯醫(yī)、華邦醫(yī)億、華邦醫(yī)美的方式,在康復(fù)醫(yī)療、干細(xì)胞領(lǐng)域、抗腫瘤治療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺、醫(yī)學(xué)美容等領(lǐng)域進(jìn)行了布局。為公司的發(fā)展注入了新的活力,公司將會逐漸實(shí)現(xiàn)“醫(yī)藥”與“醫(yī)療”雙擎驅(qū)動(dòng)的局面,業(yè)績也會進(jìn)一步提升。

估值評級。

公司醫(yī)藥制劑、原料藥、農(nóng)化板塊業(yè)務(wù)穩(wěn)定,目前大力發(fā)展醫(yī)療服務(wù),有望改變公司股價(jià)屬性,預(yù)計(jì)16-18年EPS分別為0.46、0.53、0.59元,對應(yīng)PE為21倍、18倍、16倍,目標(biāo)價(jià)14元,給予買入評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示。

公司發(fā)展不及預(yù)期。


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