主題：中國巨石:三季報業(yè)績符合市場預期,產(chǎn)品升級疊加國企改革空間大,存在估值切換空間




研報申萬宏源2016-10-20 10:50

投資要點:

公司發(fā)布三季報業(yè)績預告,2016年前三季度歸母凈利潤同比預增50%左右,預計11.5億元,Q3單季度歸母凈利潤約3.9億元(YoY+36.0%,QoQ-3.9%),基本符合市場預期。二季度同比增長36.1%,三季度維持高增長,主要是因為公司玻纖紗銷量快速增長以及成本端天然氣價格下降。玻纖行業(yè)正處在高景氣時期,公司處于盈利最佳的上游環(huán)節(jié),今年業(yè)績可保持確定性高增長。

國企改革進行中,資產(chǎn)注入想象空間大。繼8月23日中建材與中材集團重組獲批,9月20日公司參股中復連眾26.52%股權,不僅時間進度超市場預期,而且資產(chǎn)收購直接增厚公司EPS(交易價格對應今年PE約11.5倍),公司順利延伸至產(chǎn)業(yè)鏈下游。中國巨石已經(jīng)由原來的玻纖紗單一業(yè)務逐漸向上下游延伸拓展,公司戰(zhàn)略發(fā)生了新變化,未來將作為中建材旗下新材料整合平臺。縱觀中建材與中材集團旗下資產(chǎn),除了中復連眾,中國建材還擁有中復神鷹、中復麗寶第、中復西港等優(yōu)質資產(chǎn),涵蓋新材料、復合材料領域,同時中材集團旗下眾多優(yōu)質資產(chǎn)可供無償劃轉,公司未來資產(chǎn)整合想象空間大。

維持盈利預測,維持“買入”評級。預計2016-2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.27、86.69、90.81億元,實現(xiàn)歸母凈利潤16.04、19.06、21.19億元,對應EPS為0.66、0.78、0.87元。當前股價對應動態(tài)PE分別為17X/14X/13X。玻纖行業(yè)需求景氣有望持續(xù),公司產(chǎn)品向中高端領域升級,疊加對優(yōu)質資產(chǎn)特別是新材料資產(chǎn)的整合可提升估值,我們認為目前股價存在估值切換的空間,短期至少看漲到20倍PE,維持“買入”評級。


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