主題：新洋豐:化肥銷量下滑及價(jià)格讓利導(dǎo)致業(yè)績下修

事件描述

新洋豐公布2016三季度業(yè)績預(yù)告修正公告。

事件評論

新洋豐將2016年前三季度預(yù)計(jì)歸屬凈利潤由7.21~7.84億元下修至5.33~6.27億元,增速由15%~25%下調(diào)至-15%~0%,EPS由0.55~0.59元調(diào)至0.4~0.48元,其中單三季歸屬凈利潤由2.54~3.16億元下修至0.66~1.6億元,同比由11.8%~39.5%調(diào)為-71.1%~-29.6%,環(huán)比由1.2%~26.2%調(diào)為-73.8%~-36.3%, EPS 由0.19~0.24元下調(diào)為0.05~0.12元。

我們判斷,化肥銷量下滑及價(jià)格讓利是三季度業(yè)績下修主因。受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格低迷影響(今年前三季、單三季玉米價(jià)格分別同減19%、18%),農(nóng)戶購買力和購肥積極性下降,且化肥行業(yè)產(chǎn)能過剩,市場競爭加劇,公司銷售壓力增大,在此情況下,我們預(yù)計(jì)公司化肥銷量或出現(xiàn)下滑。同時(shí),報(bào)告期雖然化肥原材料成本有所下降(前三季度尿素價(jià)格下跌11%,單三季同比下跌16%,環(huán)比下跌5%),但公司為保持市場地位及銷售渠道暢通,加大銷售折讓力度,預(yù)計(jì)產(chǎn)品售價(jià)下調(diào)幅度高于原材料成本下跌幅度,對銷售毛利率產(chǎn)生影響。同時(shí),因增值稅優(yōu)惠、鐵路運(yùn)輸優(yōu)惠和電價(jià)優(yōu)惠等政策相繼取消,公司費(fèi)用或有所增加,進(jìn)一步影響盈利水平。

公司未來看點(diǎn)如下:1、復(fù)合肥主業(yè)持續(xù)增長。公司60萬噸硝基復(fù)合肥項(xiàng)目的高塔、轉(zhuǎn)鼓車間已投產(chǎn),硝酸和硝銨溶液車間預(yù)計(jì)9月份投料試生產(chǎn)。80萬噸新型復(fù)合肥項(xiàng)目預(yù)計(jì)年底投產(chǎn),因公司肥料產(chǎn)品具較高性價(jià)比,在未來糧價(jià)下跌的背景下,優(yōu)勢將更加突出。2、農(nóng)資電商業(yè)務(wù)正積極推進(jìn)。今年5月公司為加快農(nóng)資電商發(fā)展,設(shè)立全資子公司湖北樂開懷肥業(yè),打造獨(dú)立農(nóng)資電商運(yùn)作平臺,形成新的競爭優(yōu)勢。3、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合發(fā)展戰(zhàn)略開始落地。公司收購江蘇綠港,正式涉足設(shè)施農(nóng)業(yè)、智慧農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域,在與原有主業(yè)協(xié)同互補(bǔ)的同時(shí),標(biāo)志著公司向“互聯(lián)網(wǎng)+化工+農(nóng)業(yè)+金融”多元現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合性企業(yè)邁出重要一步。4、布局大農(nóng)業(yè)拓展成長空間。公司設(shè)立現(xiàn)代農(nóng)業(yè)并購?fù)顿Y公司,推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸,橫向上公司或進(jìn)入土壤相關(guān)領(lǐng)域,如傳統(tǒng)的農(nóng)資市場以及土壤改良修復(fù)等技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品,縱向上公司則堅(jiān)定不移拓展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。? 給予“增持”評級。我們看好公司未來在農(nóng)服領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展,預(yù)計(jì)16、17年EPS 為0.75元、0.98元。給予“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)能擴(kuò)張、農(nóng)服業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;肥料價(jià)格持續(xù)低迷。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。