主題：中投證券：美菱電器強烈推薦評級

　受益空調行業(yè)回暖等，第 3 季度業(yè)績同比大幅改善。 第 3 季度營收 31.3億，同比+54.3%，凈利潤 5530 萬，同比+11.8 倍(去年同期 433 萬).

　　冰箱行業(yè)結構升級：新能效標準 10 月開始實施，變頻比重有望大幅提升。1、 根據(jù)冰箱產業(yè)技術路線圖，2020 年我國變頻冰箱比例要達到 30%，則內銷市場規(guī)模將突破 1800 萬臺，年均增速超過 35%。 2、 美菱冰箱堅定推進“變頻和智能” 兩大產品戓略，2015 年底美菱變頻產品占比已提升至 30%，350L 以上冰箱全部實現(xiàn)變頻化。



　　產品品類拓展：成立洗衣機事業(yè)部，收購長虹日電增加小家電產品線。 1、洗衣機業(yè)務 2015 年營收 3.1 億，今年上半年營收 2.1 億元、同比增長62.2%，未來不排除通過并購等加速發(fā)展。 2、 2015 年底購長虹日電股權完善產品線，上半年廚衛(wèi)/小家電等營收 3.3 億元，同比增長 51.7%。

　　培育中科美菱低溫：掌握深冷核心科技，聚焦生物醫(yī)療領域。 美菱電器不中科院理化所的合資企業(yè)，2 月份在新三板掛牌。 擁有自主核心科技的超低溫制冷產品范圍涵蓋-40℃到-164℃，主要用于生物醫(yī)療領域。

　　生鮮電商探索：社區(qū)生鮮自提柜為切入點，綿陽合肥已經展開試點。 美菱以社區(qū)“智能生鮮自提柜”為切入點嘗試進軍生鮮業(yè)務，希望形成“硬件+服務”雙增長引擎的探索。 目前已經成立電子商務平臺長美科技不購食匯，在綿陽不合肥的試點也取得了初步成效。

　　維持“強烈推薦”評級，短期目標價 8.4 元。 1、預測公司 2016-18 年歸屬上市公司凈利潤 2.2、 3.0 和 3.7 億元，增發(fā)攤薄后每股收益 0.21、 0.28和 0.35 元。 2、綜合考慮公司業(yè)務彈性、新興增長點以及可比企業(yè)估值，維持“強烈推薦”評級，目標價 8.4 元，2017 年 30 倍 PE.

　　風險提示：冰箱空調行業(yè)持續(xù)低迷，洗衣機/小家電/生鮮電商低于預期等


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