主題：中投證券：美菱電器強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)

　受益空調(diào)行業(yè)回暖等，第 3 季度業(yè)績同比大幅改善。 第 3 季度營收 31.3億，同比+54.3%，凈利潤 5530 萬，同比+11.8 倍(去年同期 433 萬).

　　冰箱行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)：新能效標(biāo)準(zhǔn) 10 月開始實(shí)施，變頻比重有望大幅提升。1、 根據(jù)冰箱產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線圖，2020 年我國變頻冰箱比例要達(dá)到 30%，則內(nèi)銷市場規(guī)模將突破 1800 萬臺(tái)，年均增速超過 35%。 2、 美菱冰箱堅(jiān)定推進(jìn)“變頻和智能” 兩大產(chǎn)品戓略，2015 年底美菱變頻產(chǎn)品占比已提升至 30%，350L 以上冰箱全部實(shí)現(xiàn)變頻化。



　　產(chǎn)品品類拓展：成立洗衣機(jī)事業(yè)部，收購長虹日電增加小家電產(chǎn)品線。 1、洗衣機(jī)業(yè)務(wù) 2015 年?duì)I收 3.1 億，今年上半年?duì)I收 2.1 億元、同比增長62.2%，未來不排除通過并購等加速發(fā)展。 2、 2015 年底購長虹日電股權(quán)完善產(chǎn)品線，上半年廚衛(wèi)/小家電等營收 3.3 億元，同比增長 51.7%。

　　培育中科美菱低溫：掌握深冷核心科技，聚焦生物醫(yī)療領(lǐng)域。 美菱電器不中科院理化所的合資企業(yè)，2 月份在新三板掛牌。 擁有自主核心科技的超低溫制冷產(chǎn)品范圍涵蓋-40℃到-164℃，主要用于生物醫(yī)療領(lǐng)域。

　　生鮮電商探索：社區(qū)生鮮自提柜為切入點(diǎn)，綿陽合肥已經(jīng)展開試點(diǎn)。 美菱以社區(qū)“智能生鮮自提柜”為切入點(diǎn)嘗試進(jìn)軍生鮮業(yè)務(wù)，希望形成“硬件+服務(wù)”雙增長引擎的探索。 目前已經(jīng)成立電子商務(wù)平臺(tái)長美科技不購食匯，在綿陽不合肥的試點(diǎn)也取得了初步成效。

　　維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，短期目標(biāo)價(jià) 8.4 元。 1、預(yù)測公司 2016-18 年歸屬上市公司凈利潤 2.2、 3.0 和 3.7 億元，增發(fā)攤薄后每股收益 0.21、 0.28和 0.35 元。 2、綜合考慮公司業(yè)務(wù)彈性、新興增長點(diǎn)以及可比企業(yè)估值，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 8.4 元，2017 年 30 倍 PE.

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：冰箱空調(diào)行業(yè)持續(xù)低迷，洗衣機(jī)/小家電/生鮮電商低于預(yù)期等


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