主題：魯泰A:終端需求低迷致使收入下滑

報告要點(diǎn)

事件描述

魯泰A(000726)公布2016年三季報報告:前三季度,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.65億元,同比減少5.46%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤5.81億元,同比增長5.88%;基本每股收益0.62元/股,同比增長8.77%;其中第三季度,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.34億元,同比減少8.64%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2.37億元,同比增長15.75%;基本每股收益0.25元/股。

事件評論

行業(yè)終端需求低迷,營收同比下降。公司擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈和國際化布局,在高檔色織布生產(chǎn)各環(huán)節(jié)有巨大成本優(yōu)勢,目前已在柬埔寨、緬甸、越南建設(shè)生產(chǎn)基地進(jìn)行國際化格局鋪排。在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩,行業(yè)終端需求低迷、出口業(yè)務(wù)復(fù)蘇緩慢的影響下,報告期內(nèi),前三季度營收同比減少5.46%至42.65億元,其中第三季度營收同比減少8.64%至14.34億元。

匯兌損益增加財務(wù)費(fèi)用,盈利能力顯著提升。受匯率波動影響使匯兌凈損失增加,前三季度財務(wù)費(fèi)用同比增加68.77%至0.26億元,公司銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率、財務(wù)費(fèi)率同比分別提高-0.36pct、0.52pct和0.04pct至2.49%、10.67%和0.46%,帶動期間費(fèi)用率微幅上升0.20pct至13.62%。報告期內(nèi),公司持續(xù)推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈綜合管理以控制成本,在毛利率較上年同期提升6.07%的背景下,凈利率提升3.67pct至17.40%。

存貨規(guī)模有所降低,經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)健。截至報告期末,公司存貨規(guī)模為15.93億元、較期初減少8.68%,此外,公司應(yīng)收賬款規(guī)模為2.26億元,較期初減少14.00%;受報告期內(nèi)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比下降20.88%的影響,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額顯著提升30.92%至10.91億元。

海外產(chǎn)能逐步釋放,鞏固行業(yè)龍頭地位。公司在色織行業(yè)擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈,在高檔色織布生產(chǎn)各環(huán)節(jié)有巨大成本優(yōu)勢。在國內(nèi)人力成本不斷上升的背景下,產(chǎn)能逐漸向東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)移,目前柬埔寨、緬甸、越南紡紗項(xiàng)目都已投產(chǎn)運(yùn)營,期待產(chǎn)能的逐步釋放帶來的未來業(yè)績增長。同時,公司持續(xù)推進(jìn)自有高級男裝定制品牌“UTAILOR君奕”,提升產(chǎn)品附加值,目前業(yè)務(wù)已覆蓋北上廣深等一線城市。公司我們看好公司未來發(fā)展,預(yù)計公司2016-2017年每股收益為0.83元、0.95元,對應(yīng)估值為15倍、13倍,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:海外業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險,匯率波動的風(fēng)險。


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