主題：麗珠集團三季報點評:潛力品種發(fā)力,持續(xù)高增長

公司發(fā)布2016年三季度報,前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入57.24億,同比增長17.13%,歸屬于上市公司股東凈利潤5.38億,同比增長24.1%,基本每股收益1.57元。

投資要點:

潛力品種發(fā)力,繼續(xù)保持高增長。三季度單季度實現(xiàn)收入19.4億元,同比增長9.50%,歸母凈利潤2.06元,同比增長33.05%。公司參芪扶正注射液在招標降價、中藥注射劑安全性等不利因素影響下,憑借產(chǎn)品過硬的療效、安全性和營銷模式創(chuàng)新,保持在10%以上的增長,未來有望繼續(xù)保持5%-10%的增長。隨著營銷改革的效果逐步顯現(xiàn)和招標的推進,?？扑幾⑸溆媚虼俾雅菟?、艾普拉唑腸溶片、亮丙瑞林微球、鼠神經(jīng)生長因子有望保持30%以上增長。鼠神經(jīng)生長因子、亮丙瑞林和艾普拉唑均有望在1-2年內(nèi)成為5億以上的大品種。艾普拉唑為1.1類新藥,進入12省增補目錄,有望進入醫(yī)保目錄,2015年銷售收入約3億,今年有望達到4.5億。輔助生殖市場保持20%以上高速增長,公司注射用尿促卵泡素,類獨家產(chǎn)品價格穩(wěn)定,將充分受益市場空間擴大高速增長。潛力品種將接力參芪成為公司主要的品種和增長點,上半年注射用尿促卵泡素、艾普拉唑腸溶片、亮丙瑞林微球、鼠神經(jīng)生長因子銷售總額為8.58億已超過參芪扶正8.23億。潛力品種繼續(xù)發(fā)力,公司有望繼續(xù)保持20%以上增長。

產(chǎn)品研發(fā)梯隊儲備豐富,單抗是最大看點。生物藥板塊中,單抗研發(fā)團隊實力強,為公司未來發(fā)展的重點。注射用重組人源化抗腫瘤壞死因子α單克隆抗體,目前已完成Ⅰ期臨床研究工作,準備遞交Ⅱ/Ⅲ期臨床申請資料,公司預(yù)計該產(chǎn)品2018年獲批上市。注射用重組人絨促性素(rhCG) 已獲得藥物臨床試驗批件?；幇鍓K中,注射用艾普拉唑納已完成III 期臨床試驗,目前正處于申報生產(chǎn)階段。9月19日,公司公告定增完成,發(fā)行股份0.29億股,發(fā)行價格為50.10 元/股,共募集資金14.20億元,擬將4.5億用于艾普拉唑系列創(chuàng)新產(chǎn)品深度開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化升級項目,3.06億用于麗珠單抗增資投資建設(shè)“治療用抗體藥物研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目”、3.02億投向長效微球技術(shù)研發(fā)平臺建設(shè)項目,將有利提升研發(fā)能力,加快新產(chǎn)品上市進程。

盈利預(yù)測和投資評級:隨著營銷改革的效果逐步顯現(xiàn)和招標的推進,?？扑帩摿ζ贩N有望繼續(xù)放量保持高速增長,接力參芪成為公司主要的品種和增長點,公司有望繼續(xù)保持20%以上增長。在研產(chǎn)品以單抗品種為主,研發(fā)團隊優(yōu)勢明顯,公司預(yù)計進展最快的單抗產(chǎn)品2018年上市。此次募資14.20億元已進賬,分別擬投向艾普拉唑系列(4.5億)、單抗(3.06億)、長效微球技術(shù)(3.0182億),將提升研發(fā)能力,加快新產(chǎn)品上市進程。隨著在研產(chǎn)品逐步上市,公司業(yè)績上升空間巨大。考慮公司此次定增影響,預(yù)計2016-2018年EPS分別1.82、2.23元2.74元,首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險提示:行業(yè)政策不確定性,業(yè)務(wù)推進不確定性,定增項目實施的不確定性,產(chǎn)品研發(fā)不確定性。


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。