主題：麗珠集團:潛力品種放量在即,精準醫(yī)療穩(wěn)步推進

公司業(yè)務實現(xiàn)多點開花,傳統(tǒng)品種參芪扶正安全性疑慮漸消,增速回穩(wěn);潛力品種受行業(yè)擴張、醫(yī)保調(diào)整、審批進度加快等一系列利好刺激,放量在即;液體活檢與單抗業(yè)務的推進工作進展順利,有望分享行業(yè)盛宴。

投資要點:

中藥注射劑參芪扶正未來1-2年增速預計為5%-10%。參芪扶正作為公司目前單品銷售規(guī)模第一的品種,研發(fā)基礎強、療效好、單日用藥金額少。目前公司已累計完成5萬多例安全性再評價,中藥注射劑的安全性疑慮漸消,參芪扶正增速開始回穩(wěn)。

促性激素業(yè)務未來1-2年增速預計為30%左右。該業(yè)務整體受惠于輔助生殖市場的快速發(fā)展。尿促卵泡素將憑借價格優(yōu)勢提高市占率;尿促性素醫(yī)院終端競爭力強,高純度品種有望獲批臨床;注射用重組人絨促性素已獲臨床批件,未來有望打破進口壟斷,分享行業(yè)蛋糕;醋酸亮丙瑞林微球技術壁壘高,市場競爭者少,公司產(chǎn)品增長勢頭十分強勁,市占率逐年提高。

艾普拉唑未來1-2年增速不低于50%。首先,艾普拉唑腸溶片極有可能在此輪調(diào)整中進入國家醫(yī)保目錄;其次,注射用艾普拉唑鈉已被納入優(yōu)先審評藥品清單,有望2017年上半年獲批上市。兩項利好刺激,艾普拉唑放量在即◇鼠神經(jīng)生長因子增長空間巨大,預計未來1-2年增速不低于50%。

麗珠圣美LiquidBiopsy⑧檢測設備一類注冊證獲批在即,公司已提前布局醫(yī)院終端,液體活檢業(yè)務有望快速貢獻營收。注射用重組人源化抗TNF-a單抗已完成I期臨床,已遞交Ⅱ/Ⅲ期臨床申請資料,其他單抗產(chǎn)品研發(fā)進展順利。

投資建議:在不考慮外延并購的情況下,我們預測16/17/18年的EPS分別為1.79/2.22/2.69,對應當前股價PE為33/27/22,給予2017年31倍PE,對應股價為68.82,首次覆蓋,給予強烈推薦評級。

風險提示:研發(fā)審批風險、行業(yè)政策風險


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