主題：麗珠集團(tuán):潛力品種放量在即,精準(zhǔn)醫(yī)療穩(wěn)步推進(jìn)

公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開花,傳統(tǒng)品種參芪扶正安全性疑慮漸消,增速回穩(wěn);潛力品種受行業(yè)擴(kuò)張、醫(yī)保調(diào)整、審批進(jìn)度加快等一系列利好刺激,放量在即;液體活檢與單抗業(yè)務(wù)的推進(jìn)工作進(jìn)展順利,有望分享行業(yè)盛宴。

投資要點(diǎn):

中藥注射劑參芪扶正未來1-2年增速預(yù)計(jì)為5%-10%。參芪扶正作為公司目前單品銷售規(guī)模第一的品種,研發(fā)基礎(chǔ)強(qiáng)、療效好、單日用藥金額少。目前公司已累計(jì)完成5萬多例安全性再評(píng)價(jià),中藥注射劑的安全性疑慮漸消,參芪扶正增速開始回穩(wěn)。

促性激素業(yè)務(wù)未來1-2年增速預(yù)計(jì)為30%左右。該業(yè)務(wù)整體受惠于輔助生殖市場(chǎng)的快速發(fā)展。尿促卵泡素將憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)提高市占率;尿促性素醫(yī)院終端競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),高純度品種有望獲批臨床;注射用重組人絨促性素已獲臨床批件,未來有望打破進(jìn)口壟斷,分享行業(yè)蛋糕;醋酸亮丙瑞林微球技術(shù)壁壘高,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者少,公司產(chǎn)品增長(zhǎng)勢(shì)頭十分強(qiáng)勁,市占率逐年提高。

艾普拉唑未來1-2年增速不低于50%。首先,艾普拉唑腸溶片極有可能在此輪調(diào)整中進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄;其次,注射用艾普拉唑鈉已被納入優(yōu)先審評(píng)藥品清單,有望2017年上半年獲批上市。兩項(xiàng)利好刺激,艾普拉唑放量在即◇鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子增長(zhǎng)空間巨大,預(yù)計(jì)未來1-2年增速不低于50%。

麗珠圣美LiquidBiopsy⑧檢測(cè)設(shè)備一類注冊(cè)證獲批在即,公司已提前布局醫(yī)院終端,液體活檢業(yè)務(wù)有望快速貢獻(xiàn)營(yíng)收。注射用重組人源化抗TNF-a單抗已完成I期臨床,已遞交Ⅱ/Ⅲ期臨床申請(qǐng)資料,其他單抗產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利。

投資建議:在不考慮外延并購的情況下,我們預(yù)測(cè)16/17/18年的EPS分別為1.79/2.22/2.69,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為33/27/22,給予2017年31倍PE,對(duì)應(yīng)股價(jià)為68.82,首次覆蓋,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:研發(fā)審批風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)


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