主題：中國鐵建:短期催化劑已反映在股價中



2016-11-18 00:00:00 作者：劉志成 來源：中銀國際證券


近期建筑行業(yè)一系列的利好催化劑令中國鐵建的股價在短時間內(nèi)上漲逾26%?？紤]到未來催化劑漸少,我們認為絕對值上漲空間有限,因此將中國鐵建剔除出了我們的首選股行列。但是,我們對建筑行業(yè)仍然維持買入評級,并保持中國鐵建原有的盈利預(yù)測和目標價不變。

支撐評級的要點

9月中旬我們將中國鐵建調(diào)整為首選股之后,相繼出現(xiàn)了幾個催化劑支撐了整個建筑行業(yè)板塊內(nèi)股價的上漲。這些催化劑包括3季度新訂單增長超預(yù)期、中國鐵建發(fā)行債券、在馬來西亞鐵路招標中獲得新訂單、匈牙利鐵路項目啟動,16年12月起中國鐵建將被納入到恒生國企指數(shù)中,以及美國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開支將增長的預(yù)期。建筑行業(yè)正處于景氣周期,中國鐵建的表現(xiàn)好于行業(yè)整體。

未來的催化劑將減少。另外,因15年4季度比較基數(shù)較高,今年4季度新訂單增速放緩。15年4季度新訂單增速高達49.3%,占到2015年總新訂單量的41.4%。

我們依然看好建筑行業(yè)。中國將繼續(xù)投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)來支撐經(jīng)濟增長。16年1-10月,基建固定資產(chǎn)投資同比增長17.6%,遠遠高于其他大部分行業(yè)。中國鐵建是業(yè)內(nèi)龍頭,可以代表全行業(yè)。

影響評級的主要風(fēng)險

系統(tǒng)性風(fēng)險。

估值

新訂單要到三年后才會作為收入入賬,因此對短期盈利沒有影響。

我們對該股維持原有的盈利預(yù)測和目標價不變。當(dāng)前股價還有10%的上漲空間。我們對該股維持買入評級,但是該股不再是我們的首選標的。目前我們僅看好建筑行業(yè)。


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