主題：中國(guó)鐵建:短期催化劑已反映在股價(jià)中



2016-11-18 00:00:00 作者：劉志成 來源：中銀國(guó)際證券


近期建筑行業(yè)一系列的利好催化劑令中國(guó)鐵建的股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)上漲逾26%?？紤]到未來催化劑漸少,我們認(rèn)為絕對(duì)值上漲空間有限,因此將中國(guó)鐵建剔除出了我們的首選股行列。但是,我們對(duì)建筑行業(yè)仍然維持買入評(píng)級(jí),并保持中國(guó)鐵建原有的盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)不變。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

9月中旬我們將中國(guó)鐵建調(diào)整為首選股之后,相繼出現(xiàn)了幾個(gè)催化劑支撐了整個(gè)建筑行業(yè)板塊內(nèi)股價(jià)的上漲。這些催化劑包括3季度新訂單增長(zhǎng)超預(yù)期、中國(guó)鐵建發(fā)行債券、在馬來西亞鐵路招標(biāo)中獲得新訂單、匈牙利鐵路項(xiàng)目啟動(dòng),16年12月起中國(guó)鐵建將被納入到恒生國(guó)企指數(shù)中,以及美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開支將增長(zhǎng)的預(yù)期。建筑行業(yè)正處于景氣周期,中國(guó)鐵建的表現(xiàn)好于行業(yè)整體。

未來的催化劑將減少。另外,因15年4季度比較基數(shù)較高,今年4季度新訂單增速放緩。15年4季度新訂單增速高達(dá)49.3%,占到2015年總新訂單量的41.4%。

我們依然看好建筑行業(yè)。中國(guó)將繼續(xù)投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)來支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。16年1-10月,基建固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)17.6%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他大部分行業(yè)。中國(guó)鐵建是業(yè)內(nèi)龍頭,可以代表全行業(yè)。

影響評(píng)級(jí)的主要風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

估值

新訂單要到三年后才會(huì)作為收入入賬,因此對(duì)短期盈利沒有影響。

我們對(duì)該股維持原有的盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)不變。當(dāng)前股價(jià)還有10%的上漲空間。我們對(duì)該股維持買入評(píng)級(jí),但是該股不再是我們的首選標(biāo)的。目前我們僅看好建筑行業(yè)。


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