主題：廣東明珠：對(duì)外加大房地產(chǎn)投資力度 買入評(píng)級(jí)





2016-12-15 12:58 | 分享到： 作者：來源：聯(lián)訊證券


　　[摘要]

　　事件1、近日公司完成定增，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用凈額19.8億元，募集資金已全部用于向控股子公司廣東明珠(18.09,0.080,0.44%)集團(tuán)城鎮(zhèn)運(yùn)營開發(fā)有限公司增資。

　　2、近日，公司公告參與共同投資“經(jīng)典名城”、“鴻貴園”開發(fā)項(xiàng)目。

　　定增完成將推動(dòng)PPP項(xiàng)目順利進(jìn)行根據(jù)定增方案，本次定增發(fā)行股票數(shù)量12.5億股，發(fā)行價(jià)格15.99元/股，募集資金20億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后凈額19.8億元，鎖定期36個(gè)月。發(fā)行對(duì)象為公司前三大股東（一致行動(dòng)人），借此，公司大股東及其一致行動(dòng)人持股占公司總股本41.49%，進(jìn)一步增強(qiáng)了股權(quán)控制，彰顯大股東對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心。

　　按照增發(fā)方案，募集資金將全部用于興寧市南部新城首期土地一級(jí)開發(fā)及部分公共設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目是公司于2014年與興寧市政府、恩平二建合作，以成立項(xiàng)目公司方式運(yùn)營的PPP項(xiàng)目，公司占項(xiàng)目公司——廣東明珠集團(tuán)城鎮(zhèn)運(yùn)營開發(fā)有限公司92%的股權(quán)。項(xiàng)目總投資金額75.4億元，總用地面積13481畝，可出讓土地面積合計(jì)6390.67畝（426.04萬平方米）。

　　2015年之后每年出讓土地面積不少于1500畝，預(yù)計(jì)出讓收入合計(jì)109.86億元，每年將給公司帶來穩(wěn)定的利潤來源。2016年上半年，土地一級(jí)開發(fā)相關(guān)業(yè)務(wù)收入4369.82萬元，占公司營業(yè)收入的38.1%。

　　加大參與房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)力度興寧市定位為梅州市副中心城市，按照城市發(fā)展規(guī)劃，未來興寧將加快城鎮(zhèn)化建設(shè)，完善市政基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)，提升人口規(guī)模，形成“一城三區(qū)四帶”的空間結(jié)構(gòu)。城市建設(shè)與城鎮(zhèn)化將促進(jìn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展，對(duì)樓市長期健康的溫和上漲產(chǎn)生積極作用。從公司近期一系列動(dòng)作可以看到，公司正積極加大對(duì)興寧地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資力度。對(duì)內(nèi)，公司向全資子公司廣東明珠集團(tuán)置地有限公司增資58800萬元，置地公司注冊(cè)資本將上升至6億元。對(duì)外，公司發(fā)布公告，將分別投資5.6億元和5.9億元，參與“經(jīng)典名城”和“鴻貴園”房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的合作投資?！敖?jīng)典名城”占地面積約100畝，總建筑面積約30萬平方米；“鴻貴園”項(xiàng)目規(guī)劃總用地10.52萬平方米，總建筑面積約58.66萬平方米。兩個(gè)地塊均位于興寧市熱點(diǎn)地區(qū)，參與兩塊土地項(xiàng)目開發(fā)將為公司帶來新的盈利增長點(diǎn)。

　　堅(jiān)持多元化發(fā)展，拓寬成長空間公司通過參股方式涉足鐵礦、紅酒、房地產(chǎn)開發(fā)等多個(gè)領(lǐng)域，每年為公司帶來穩(wěn)定投資收益。上半年，公司通過參股方式獲得大頂?shù)V業(yè)分紅5910.3萬元，占?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤比例為48.43%。在產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)下，國產(chǎn)新能源汽車產(chǎn)銷態(tài)勢(shì)良好。公司也審時(shí)度勢(shì)，在2015年積極參與云山汽車增資擴(kuò)股計(jì)劃，維持15%的持股比例。上半年，云山汽車為公司貢獻(xiàn)營業(yè)收入達(dá)3211.71萬元，占公司全部營業(yè)收入的28.01%。

　　涉足領(lǐng)域前景良好，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)公司所涉足的PPP、房地產(chǎn)開發(fā)、新能源汽車、鐵礦等領(lǐng)域都是時(shí)下受政策促動(dòng)，發(fā)展良好的產(chǎn)業(yè)，且收入穩(wěn)定，將有力支撐公司業(yè)績未來持續(xù)穩(wěn)定增長。我們預(yù)計(jì)2016-2018年EPS為0.34、0.36、0.37元，對(duì)應(yīng)PE為51.48、49.14、47.79倍。我們給予公司2017年2.2倍PB（參考100億以下市值房地產(chǎn)公司剔除最值的平均PB為2.23倍），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.61元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策規(guī)劃不利變動(dòng)；PPP項(xiàng)目開發(fā)過程中可能出現(xiàn)違反相關(guān)協(xié)議約定的風(fēng)險(xiǎn)。


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