主題：廣東明珠：對外加大房地產投資力度 買入評級





2016-12-15 12:58 | 分享到： 作者：來源：聯(lián)訊證券


　　[摘要]

　　事件1、近日公司完成定增，募集資金扣除發(fā)行費用凈額19.8億元，募集資金已全部用于向控股子公司廣東明珠(18.09,0.080,0.44%)集團城鎮(zhèn)運營開發(fā)有限公司增資。

　　2、近日，公司公告參與共同投資“經典名城”、“鴻貴園”開發(fā)項目。

　　定增完成將推動PPP項目順利進行根據定增方案，本次定增發(fā)行股票數量12.5億股，發(fā)行價格15.99元/股，募集資金20億元，扣除發(fā)行費用后凈額19.8億元，鎖定期36個月。發(fā)行對象為公司前三大股東（一致行動人），借此，公司大股東及其一致行動人持股占公司總股本41.49%，進一步增強了股權控制，彰顯大股東對公司未來發(fā)展前景的信心。

　　按照增發(fā)方案，募集資金將全部用于興寧市南部新城首期土地一級開發(fā)及部分公共設施建設項目。該項目是公司于2014年與興寧市政府、恩平二建合作，以成立項目公司方式運營的PPP項目，公司占項目公司——廣東明珠集團城鎮(zhèn)運營開發(fā)有限公司92%的股權。項目總投資金額75.4億元，總用地面積13481畝，可出讓土地面積合計6390.67畝（426.04萬平方米）。

　　2015年之后每年出讓土地面積不少于1500畝，預計出讓收入合計109.86億元，每年將給公司帶來穩(wěn)定的利潤來源。2016年上半年，土地一級開發(fā)相關業(yè)務收入4369.82萬元，占公司營業(yè)收入的38.1%。

　　加大參與房地產項目開發(fā)力度興寧市定位為梅州市副中心城市，按照城市發(fā)展規(guī)劃，未來興寧將加快城鎮(zhèn)化建設，完善市政基礎設施和公共服務設施建設，提升人口規(guī)模，形成“一城三區(qū)四帶”的空間結構。城市建設與城鎮(zhèn)化將促進城市房地產市場發(fā)展，對樓市長期健康的溫和上漲產生積極作用。從公司近期一系列動作可以看到，公司正積極加大對興寧地區(qū)房地產開發(fā)投資力度。對內，公司向全資子公司廣東明珠集團置地有限公司增資58800萬元，置地公司注冊資本將上升至6億元。對外，公司發(fā)布公告，將分別投資5.6億元和5.9億元，參與“經典名城”和“鴻貴園”房地產開發(fā)項目的合作投資?！敖浀涿恰闭嫉孛娣e約100畝，總建筑面積約30萬平方米；“鴻貴園”項目規(guī)劃總用地10.52萬平方米，總建筑面積約58.66萬平方米。兩個地塊均位于興寧市熱點地區(qū)，參與兩塊土地項目開發(fā)將為公司帶來新的盈利增長點。

　　堅持多元化發(fā)展，拓寬成長空間公司通過參股方式涉足鐵礦、紅酒、房地產開發(fā)等多個領域，每年為公司帶來穩(wěn)定投資收益。上半年，公司通過參股方式獲得大頂礦業(yè)分紅5910.3萬元，占歸屬于上市公司股東的凈利潤比例為48.43%。在產業(yè)政策推動下，國產新能源汽車產銷態(tài)勢良好。公司也審時度勢，在2015年積極參與云山汽車增資擴股計劃，維持15%的持股比例。上半年，云山汽車為公司貢獻營業(yè)收入達3211.71萬元，占公司全部營業(yè)收入的28.01%。

　　涉足領域前景良好，首次覆蓋給予“買入”評級公司所涉足的PPP、房地產開發(fā)、新能源汽車、鐵礦等領域都是時下受政策促動，發(fā)展良好的產業(yè)，且收入穩(wěn)定，將有力支撐公司業(yè)績未來持續(xù)穩(wěn)定增長。我們預計2016-2018年EPS為0.34、0.36、0.37元，對應PE為51.48、49.14、47.79倍。我們給予公司2017年2.2倍PB（參考100億以下市值房地產公司剔除最值的平均PB為2.23倍），對應目標價23.61元，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　風險提示：政策規(guī)劃不利變動；PPP項目開發(fā)過程中可能出現違反相關協(xié)議約定的風險。


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