主題：重慶啤酒：業(yè)績無起色_疫苗預(yù)期支撐股價(jià)

發(fā)表于 2016-12-23 18:01:27
【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

公司近日披露了2008年年報(bào)，公司營業(yè)收入21.21億元，同比增長8.33%；利潤總額19972.88萬元，同比增長0.69%；凈利潤16363.29萬元，同比增長2.73%；每股收益0.34元。

主要觀點(diǎn)：08年公司業(yè)績增長低于預(yù)期截止到08年3季度，公司盈利狀況尚佳，第4季度公司營業(yè)收入僅增加3.72億，拖累了全年的業(yè)績。

08年啤酒銷量下降3% 毛利率持續(xù)走低由于受到諸多不利因素的影響，08年啤酒銷量下降3.07％。公司在西南優(yōu)勢市場的收入增長還是比較可觀的，但華東地區(qū)出現(xiàn)明顯下滑，隨著08年下半年啤麥價(jià)格的持續(xù)回落，公司09年原材料成本有望大幅降低，09、10年的毛利率水平有望持續(xù)提高。

09年開始公司產(chǎn)能逐步釋放今年以來公司有多個(gè)項(xiàng)目將陸續(xù)建成投產(chǎn)。其中安徽九華山項(xiàng)目已經(jīng)于08年底開始生產(chǎn)。年內(nèi)重慶北部高薪工業(yè)園的25萬千升產(chǎn)能也將投產(chǎn)，鑒于啤酒行業(yè)09年1、2月份銷售情況普遍好于預(yù)期。我們判斷新產(chǎn)能的投產(chǎn)將有利于公司繼續(xù)拓展市場份額， 投資建議：未來六個(gè)月內(nèi)，維持“大市同步”評級預(yù)計(jì)公司09，10年EPS 分別為0.37元、0.40元。此盈利預(yù)期是基于公司啤酒主營業(yè)務(wù)預(yù)測得出的，乙肝疫苗前景尚存在很大的不確定性，而目前公司股價(jià)已基本反應(yīng)了其未來的盈利預(yù)期，故給予公司“大市同步”評級。


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