主題：魯泰A:業(yè)績再超預(yù)期,續(xù)寫春天的故事

業(yè)績超預(yù)期主要原因為毛利率明顯提升伴隨費用率有效下降,凈利率水平回升至歷史均值水平。歐美需求明確復(fù)蘇背景下,今年起公司產(chǎn)品售價環(huán)比穩(wěn)步提升,帶動毛利率水平持續(xù)回升(同增2.56PCT),且費用率有效控制(同降2.15PCT),保證凈利率顯著提升(同增3.94PCT)。

我們判斷公司基本面仍處于上升周期的起始位置,未來仍有較大提升空間。首先,從棉花及需求周期角度,當(dāng)前僅處于弱復(fù)蘇階段,參照我們前期紡織業(yè)深度報告《需求在復(fù)蘇,明天會更好》結(jié)論,我們繼續(xù)看好行業(yè)中長周期景氣復(fù)蘇的持續(xù)性;其次,從公司角度,弱市環(huán)境下進行逆市產(chǎn)能擴張(色織布二期擴建項目已部分先于預(yù)期達產(chǎn),匹染布二期擴建項目有望明年投產(chǎn)),進而有效搶占市場份額,未來將在充分享受行業(yè)上升周期彈性的同時進一步提升自身產(chǎn)業(yè)價值鏈地位。

盈利預(yù)測及投資建議。基于公司3Q業(yè)績良好表現(xiàn),繼續(xù)上調(diào)公司13、14年EPS至0.98、1.19元,公司作為我們今年首推品種逐步驗證前期《投資的春天》系列報告中闡述內(nèi)容,我們認為公司當(dāng)前股價對應(yīng)14年7.5倍PE,仍屬明顯低估水平,建議繼續(xù)買入,目標(biāo)價11元,對應(yīng)9*14PE。

風(fēng)險提示。棉花直補政策影響原材料價格,中美貿(mào)易摩擦加劇。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。