主題：長江電力:2016年發(fā)電量同比增長利好公司業(yè)績,增持三峽水利有望打開電能消納新通道






報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

公司披露2016年發(fā)電量:公司2016年完成發(fā)電量2060.6億千瓦時,同比增長92.29%(去年同期不含溪洛渡和向家壩水電站)。其中,三峽電站完成發(fā)電量935.33億千瓦時,較上年同期增加7.5%;葛洲壩電站完成發(fā)電量182.99億千瓦時,較上年同期增加1.82%;溪洛渡電站完成發(fā)電量610.03億千瓦時,向家壩電站完成發(fā)電量332.25億千瓦時。

事件評論

2016年整體來水偏豐,公司下屬四大電站發(fā)電量均同比增長。除公司披露的三峽和葛洲壩發(fā)電量同比增長7.50%和1.82%以外,溪洛渡電站發(fā)電量同比增長10.67%,向家壩電站發(fā)電量同比增長8.05%。公司實(shí)現(xiàn)下屬四大電站發(fā)電量均同比上升,主要受益于全年來水偏豐:據(jù)公司披露,溪洛渡-向家壩梯級電站上游來水較上年同期偏豐12.2%,三峽-葛洲壩梯級電站上游來水較上年同期偏豐8.2%。

向家壩及溪洛渡水電站電價(jià)調(diào)整落地,全年業(yè)績有望保持增長。公司于2016年8月31日、9月12日和12月29日與南方電網(wǎng)及國家電網(wǎng)簽訂溪洛渡右岸、向家壩和溪洛渡左岸的購售電合同,確定2016年結(jié)算上網(wǎng)電價(jià)。根據(jù)合同,向家壩送上海合同上網(wǎng)電價(jià)最終確定為0.296元/千瓦時,較2015年下降0.0258元/千瓦時;溪洛渡左岸合同電價(jià)及降幅與向家壩相同,然而落地側(cè)有50.76億度直接交易電量按0.3551元/千瓦時結(jié)算,根據(jù)初步估算該部分電量上網(wǎng)側(cè)電價(jià)水平較合同電價(jià)多降低0.4-0.5分左右(不確定性主要因?yàn)橄宥奢斔驼憬€損水平未披露);溪洛渡右岸送廣東上網(wǎng)電價(jià)確定為0.3244元/千瓦時,較2015年下降0.0177元/千瓦時。公司在合同簽訂披露之前,財(cái)務(wù)核算中已經(jīng)依據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)于完善跨省跨區(qū)電能交易價(jià)格形成機(jī)制有關(guān)問題的通知》(發(fā)改價(jià)格[2015]962號)和《關(guān)于降低燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)和一般工商業(yè)用電價(jià)格的通知》(發(fā)改價(jià)格[2015]3105號)精神,按照落地省區(qū)火電標(biāo)桿調(diào)整幅度進(jìn)行同步預(yù)調(diào)整。由于各電站合同最終確定的電價(jià)降幅低于落地區(qū)域2016年初火電標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)幅度,財(cái)務(wù)上有追溯的空間。由于向家壩及溪洛渡2016年實(shí)現(xiàn)發(fā)電量同比大幅上升,有效緩解電價(jià)下調(diào)影響,加之三峽及葛洲壩電價(jià)并未調(diào)整,公司全年有望保持業(yè)績增長。


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