主題：美菱電器：增持評級

事件：公司發(fā)布2016年度業(yè)績預告，預計全年實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元-2.23億元，同比增長675%-723%。2015年國家財政部門清算節(jié)能家電產(chǎn)品補貼資金確認的節(jié)能惠民損失，導致公司非經(jīng)常性損失約1.03億元，若刨除該項影響，公司歸母凈利潤較15年同比增長62%-72%。

　　新能效標準促行業(yè)升級，利好公司市占率提升。16年10月1日起，我國冰箱開始實行新能效標準，提升節(jié)能要求。沖擊小品牌小廠家，加速市場集中度提升。公司一直堅持智能和變頻兩大核心產(chǎn)品策略，變頻冰箱占比達到30%，高端產(chǎn)品銷售額占比過半，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利潤較去年同期微升，新政策利好公司，市占率有望進一步提升。

　　空調(diào)進入補庫存周期，外銷業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。國內(nèi)空調(diào)庫存達到三年內(nèi)低值，進入補庫存周期。新冷年空調(diào)行業(yè)表現(xiàn)良好，外銷業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼，2016年人民幣匯率走低利好公司外銷業(yè)務(wù)。預計到17年上半年，空調(diào)業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，隨著近期行業(yè)PPI傳導到CPI的信號，公司產(chǎn)品價格也將進行相應(yīng)調(diào)整，實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，盈利能力提升。

　　.募集資金到位，有助于實現(xiàn)品類拓展。15年年底公司收購長虹日電完成后，加強建設(shè)洗衣機、小家電事業(yè)部，該板塊業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長，小家電及廚衛(wèi)電器板塊基數(shù)小，彈性大，對16年業(yè)績有所貢獻。廚電市場仍有成長空間，而小家電在中國仍是待開發(fā)市場，市場空間更為廣闊。目前公司洗衣機、廚電、小家電板塊均為代工模式。隨著募集資金到位，公司有望通過并購等資本運作活動豐富公司產(chǎn)品線，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，攤薄固定成本。


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