主題：美菱電器：增持評(píng)級(jí)

事件：公司發(fā)布2016年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1億元-2.23億元，同比增長(zhǎng)675%-723%。2015年國(guó)家財(cái)政部門清算節(jié)能家電產(chǎn)品補(bǔ)貼資金確認(rèn)的節(jié)能惠民損失，導(dǎo)致公司非經(jīng)常性損失約1.03億元，若刨除該項(xiàng)影響，公司歸母凈利潤(rùn)較15年同比增長(zhǎng)62%-72%。

　　新能效標(biāo)準(zhǔn)促行業(yè)升級(jí)，利好公司市占率提升。16年10月1日起，我國(guó)冰箱開始實(shí)行新能效標(biāo)準(zhǔn)，提升節(jié)能要求。沖擊小品牌小廠家，加速市場(chǎng)集中度提升。公司一直堅(jiān)持智能和變頻兩大核心產(chǎn)品策略，變頻冰箱占比達(dá)到30%，高端產(chǎn)品銷售額占比過半，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利潤(rùn)較去年同期微升，新政策利好公司，市占率有望進(jìn)一步提升。

　　空調(diào)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期，外銷業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。國(guó)內(nèi)空調(diào)庫(kù)存達(dá)到三年內(nèi)低值，進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期。新冷年空調(diào)行業(yè)表現(xiàn)良好，外銷業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼，2016年人民幣匯率走低利好公司外銷業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)到17年上半年，空調(diào)業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，隨著近期行業(yè)PPI傳導(dǎo)到CPI的信號(hào)，公司產(chǎn)品價(jià)格也將進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，盈利能力提升。

　　.募集資金到位，有助于實(shí)現(xiàn)品類拓展。15年年底公司收購(gòu)長(zhǎng)虹日電完成后，加強(qiáng)建設(shè)洗衣機(jī)、小家電事業(yè)部，該板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，小家電及廚衛(wèi)電器板塊基數(shù)小，彈性大，對(duì)16年業(yè)績(jī)有所貢獻(xiàn)。廚電市場(chǎng)仍有成長(zhǎng)空間，而小家電在中國(guó)仍是待開發(fā)市場(chǎng)，市場(chǎng)空間更為廣闊。目前公司洗衣機(jī)、廚電、小家電板塊均為代工模式。隨著募集資金到位，公司有望通過并購(gòu)等資本運(yùn)作活動(dòng)豐富公司產(chǎn)品線，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，攤薄固定成本。


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