主題：白云機(jī)場(chǎng)08年報(bào)分析


業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)適度略快。2008年白云機(jī)場(chǎng)完成旅客吞吐量3343.72萬人次，同比增長(zhǎng)8.0%，飛機(jī)起降架次28.04萬架次，同比增長(zhǎng)7.5%，貨郵吞吐量68.59萬噸，同比降低1.3%。公司增長(zhǎng)幅度略高于五大機(jī)場(chǎng)的平均增長(zhǎng)水平。

　凈利潤(rùn)增三成。2008年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.49億元，同比增長(zhǎng)13.65%；成本費(fèi)用23.41億元，同比增長(zhǎng)12.09%；利潤(rùn)總額7.04億元，同比增長(zhǎng)17.74%；歸屬母公司凈利潤(rùn)4.85億元，同比增長(zhǎng)34.61%；每股收益0.42元。

　利潤(rùn)增長(zhǎng)由業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及所得稅率下降貢獻(xiàn)。公司收入增長(zhǎng)是由于公司業(yè)務(wù)自然增長(zhǎng)及2007年底完成非公開發(fā)行后飛行區(qū)相關(guān)資產(chǎn)注入。利潤(rùn)增長(zhǎng)是因?yàn)槭杖朐鲩L(zhǎng)及所得稅率下降所致。

　2009年仍將面臨較嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)環(huán)境。1月份公司的航班量增長(zhǎng)10.5%,旅客吞吐量增長(zhǎng)10.7%，貨郵量同比下降35.2%，貨郵量下降比較顯著。目前珠三角航空貨運(yùn)受到外貿(mào)及經(jīng)濟(jì)下行影響較大，全年形勢(shì)也不樂觀。

　未來也面臨發(fā)展機(jī)遇。一是聯(lián)邦快遞轉(zhuǎn)運(yùn)中心于2009年初投入運(yùn)營(yíng)，將逐漸提升白云機(jī)場(chǎng)起降服務(wù)及貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入；二是2010年亞運(yùn)會(huì)將在廣州召開；機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建工程年內(nèi)可能完工。2009年機(jī)場(chǎng)中性貨站及航站樓東三西三指廊擴(kuò)建工程將可能于年中或年底先后完工，工程由公司委托集團(tuán)建設(shè)，預(yù)計(jì)總體投資額將超出2005年的估算額，完工運(yùn)營(yíng)后會(huì)相應(yīng)增加部分折舊及管理成本。

　預(yù)計(jì)2009年公司業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)6%，歸屬母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8%，每股收益0.45元，公司2009-2010年P(guān)E分別為19倍及16倍，目前市凈率1.67倍。維持謹(jǐn)慎推薦的投資評(píng)級(jí)。東北證券股份有限公司



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