主題：皖通高速年業(yè)績符合預期；維持買入評級

2008 年凈利達6.92 億元，同比增31%
皖通高速08年高速公路費收入達到16.89億元，同比持平，凈利為6.92億元，同比增長31%（這是因為2007年繳納稅款較多），比我們預期的6.62億元高4%。由于道路維護成本以勞動力成本增高，運營成本同比驟升45%。公司擬發(fā)放0.23元/股的股息。
?? 我們預計公司2009 年車流量將持平
雖然管理層預測公司2009年車流量將同比增長10%，但由于2009年經(jīng)濟前景仍存不確定性，我們的預測較為保守，認為皖通高速的整體車流量將持平。我們預計2009年合寧和高界高速的車流量將分別實現(xiàn)3%和-1%的同比增幅。
?? 2009/10 年每股收益微調(diào)3%和2%；推出2011 年預測值
我們將2009/10年每股收益分別微調(diào)3%和2%至0.36元和0.37元，并推出2011年的每股收益預測值為0.41元，同比增長9%。
?? 估值——維持“買入”評級；新目標價為5.90 元
由于盈利預期變化，我們的貼現(xiàn)現(xiàn)金流法得出的目標價從5.85元小幅增至5.90元（設(shè)定加權(quán)平均資本成本為6.4%）。公司當前股價分別對應12.5和12.1倍的2009/10年預期市盈率，低于14.9/13.4倍的板塊均值。我們認為股價下行風險有限，并維持“買入”評級。



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