主題：深圳機(jī)場(000089)客流增速加快

深圳機(jī)場公布1月數(shù)據(jù)，1月機(jī)場完成飛機(jī)起降2.86萬架次，同比增長8.4%；實現(xiàn)旅客吞吐量378萬人次，同比增長11.4%；實現(xiàn)貨郵吞吐量9.09萬噸，同比下滑2.1%。

點評：1月春運客流高峰，機(jī)場旅客增速持續(xù)攀升，在低基數(shù)效應(yīng)下一季度有望延續(xù)高增長態(tài)勢。深圳雙跑道向南獨立離場試驗開展后，機(jī)場運營能力顯著提升。恰逢1月春運客流高峰，機(jī)場吞吐量同步大幅度增長。同時由于2016年2-3月深圳機(jī)場整體運營基數(shù)較低，預(yù)計1季度機(jī)場吞吐量將延續(xù)高增長。

2017年機(jī)場時刻容量提升概率較大。目前深圳機(jī)場雙跑道運行后，小時容量為48架次，無論從航站樓和跑道的角度看，機(jī)場容量仍有較大的提升空間。2016年全年，深圳機(jī)場航班正常放行率較高，僅6月低于民航局75%的標(biāo)準(zhǔn)線，2016年7月2017年1月連續(xù)7月放行率達(dá)標(biāo)，2016年8月開展雙跑道向南獨立離場試驗后，正常放行率進(jìn)一步提升至80%以上。根據(jù)民航局航班正常關(guān)機(jī)及機(jī)場容量評估的規(guī)定，2017年深圳機(jī)場小時容量提升至50架次及以上的概率較大。

AB航站樓規(guī)劃改變對機(jī)場非航收入增長造成短期不利影響。近期深圳市規(guī)劃和國土資源委員會寶安管理局復(fù)函表示，機(jī)場片區(qū)建設(shè)發(fā)展規(guī)劃近期有重大變化,國家高鐵樞紐站區(qū)已初步確定選址于該地段，建議AB 航站樓暫不改作商業(yè)綜合體使用。隨后，正宏科技要求解除AB航站樓租賃合同，對此機(jī)場方面擬采取法律手段維護(hù)公司及股東利益。長期看，高鐵樞紐的建設(shè)有利于深圳機(jī)場通過空鐵聯(lián)運進(jìn)一步增強旅客中轉(zhuǎn)能力、擴(kuò)大輻射范圍，但是短期看來AB 航站的商業(yè)開發(fā)進(jìn)程和機(jī)場非航收入的增長必然受到影響。

投資策略：深圳機(jī)場的發(fā)展將長期收益與珠三角的區(qū)位優(yōu)勢和深圳旺盛的本地需求。2013年底新航站樓的投產(chǎn)以及雙跑道獨立運營的不斷優(yōu)化消除了機(jī)場增長的產(chǎn)能瓶頸，目前深圳遠(yuǎn)距離雙跑道的小時容量僅48架次，長期提升空間較大。預(yù)計未來深圳機(jī)場的時刻放量將持續(xù)推進(jìn)，機(jī)場航空主業(yè)將保持較快增長。同時，深圳機(jī)場國際旅客比例提升空間較大，隨著機(jī)場國際化戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，機(jī)場的國內(nèi)國際業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將不斷改善；非航及貨運業(yè)務(wù)未來增長前景廣闊。預(yù)計公司16-18年每股收分別為0.30、0.34、0.38元，分別PE對應(yīng)為28、24、21倍，繼續(xù)維持"買入"評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不佳，發(fā)生突發(fā)性戰(zhàn)爭、疾病、災(zāi)害或不可抗力等


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