主題：深圳機(jī)場(chǎng)：遠(yuǎn)期空鐵聯(lián)運(yùn)打開向上空間

春運(yùn)數(shù)據(jù)搶眼,高成長(zhǎng)帶動(dòng)ROE加速提升

據(jù)民航資源網(wǎng)初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2017年春運(yùn)期間(1月13日-2月21日),深圳機(jī)場(chǎng)進(jìn)出港旅客和航班架次均創(chuàng)新高,單日客流最高接近14萬,40天累計(jì)迎送旅客509.09萬人次,起降航班3.71萬架次,同比分別增長(zhǎng)9.46%和9.04%。1月國際(不含地區(qū))進(jìn)出港旅客近25萬人次,同比增長(zhǎng)58.3%。深圳機(jī)場(chǎng)未來3-5年并無重大資本開支,新航站樓疊加雙跑道,產(chǎn)能處于爬升階段。業(yè)務(wù)量提升有望帶動(dòng)ROE進(jìn)入快速提升通道。

收費(fèi)改革漸行漸近,深圳機(jī)場(chǎng)內(nèi)航內(nèi)線占比約95%將充分受益

機(jī)場(chǎng)內(nèi)航內(nèi)線現(xiàn)行收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)制定于2007年(159號(hào)文),已接近10年未調(diào)整,在此標(biāo)準(zhǔn)下內(nèi)航內(nèi)線產(chǎn)投倒掛嚴(yán)重,吞吐量在1000萬人次以下機(jī)場(chǎng)基本難以實(shí)現(xiàn)盈利,收費(fèi)改革呼聲越來越高,深圳機(jī)場(chǎng)內(nèi)航內(nèi)線占比約95%,有望充分受益與收費(fèi)改革,近日鐵路、航空等領(lǐng)域加速運(yùn)價(jià)改革進(jìn)程進(jìn)一步提升機(jī)場(chǎng)改革預(yù)期。

AB航站樓規(guī)劃變身高鐵站,空鐵聯(lián)合效應(yīng)可期

近期公司公告,機(jī)場(chǎng)片區(qū)建設(shè)發(fā)展規(guī)劃近期有重大變化,國家高鐵樞紐站區(qū)已初步確定選址于該地段。短期來看,AB航站樓暫停商用將小幅降低公司非航收入,長(zhǎng)期來看,國家高鐵樞紐選址深機(jī)老機(jī)場(chǎng),能進(jìn)一步匯聚客流,為機(jī)場(chǎng)更好的喂客效果,形成空鐵聯(lián)運(yùn)協(xié)同。遠(yuǎn)期深圳機(jī)場(chǎng)還將有第三條跑道和新衛(wèi)星廳的投產(chǎn)(集團(tuán)建設(shè)),近期和遠(yuǎn)期產(chǎn)能空間充足,持續(xù)看好其未來發(fā)展。

投資建議

當(dāng)前公司PB僅1.67,為A股四上市機(jī)場(chǎng)最低,AB航樓規(guī)劃未來改建高鐵站,空鐵聯(lián)合帶來吞吐量上升空間;機(jī)場(chǎng)收費(fèi)改革漸近,深圳機(jī)場(chǎng)充分受益,預(yù)計(jì)16-18年EPS分別為:0.28、0.33、0.37元,對(duì)應(yīng)PE:31.5x、25.9x、23.6x,給予“買入”評(píng)級(jí)

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