主題：深圳機場：遠期空鐵聯運打開向上空間

春運數據搶眼,高成長帶動ROE加速提升

據民航資源網初步統(tǒng)計數據,2017年春運期間(1月13日-2月21日),深圳機場進出港旅客和航班架次均創(chuàng)新高,單日客流最高接近14萬,40天累計迎送旅客509.09萬人次,起降航班3.71萬架次,同比分別增長9.46%和9.04%。1月國際(不含地區(qū))進出港旅客近25萬人次,同比增長58.3%。深圳機場未來3-5年并無重大資本開支,新航站樓疊加雙跑道,產能處于爬升階段。業(yè)務量提升有望帶動ROE進入快速提升通道。

收費改革漸行漸近,深圳機場內航內線占比約95%將充分受益

機場內航內線現行收費標準制定于2007年(159號文),已接近10年未調整,在此標準下內航內線產投倒掛嚴重,吞吐量在1000萬人次以下機場基本難以實現盈利,收費改革呼聲越來越高,深圳機場內航內線占比約95%,有望充分受益與收費改革,近日鐵路、航空等領域加速運價改革進程進一步提升機場改革預期。

AB航站樓規(guī)劃變身高鐵站,空鐵聯合效應可期

近期公司公告,機場片區(qū)建設發(fā)展規(guī)劃近期有重大變化,國家高鐵樞紐站區(qū)已初步確定選址于該地段。短期來看,AB航站樓暫停商用將小幅降低公司非航收入,長期來看,國家高鐵樞紐選址深機老機場,能進一步匯聚客流,為機場更好的喂客效果,形成空鐵聯運協同。遠期深圳機場還將有第三條跑道和新衛(wèi)星廳的投產(集團建設),近期和遠期產能空間充足,持續(xù)看好其未來發(fā)展。

投資建議

當前公司PB僅1.67,為A股四上市機場最低,AB航樓規(guī)劃未來改建高鐵站,空鐵聯合帶來吞吐量上升空間;機場收費改革漸近,深圳機場充分受益,預計16-18年EPS分別為:0.28、0.33、0.37元,對應PE:31.5x、25.9x、23.6x,給予“買入”評級

風險提示:天氣等外部原因導致機場大面積晚點,航空需求不達預期

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