主題：中核科技：業(yè)績有望受益行業(yè)回暖 買入評級

事件：公司發(fā)布2016年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入9.67億元，同比略減6.55%；歸母凈利潤1.05億元，同比增長21.67%；扣非后歸母凈利潤0.47億元，同比減少31.54%。EPS為0.275元/股。

　　點評：

　　■公司業(yè)績符合預期，生產(chǎn)經(jīng)營情況總體持續(xù)穩(wěn)定：營業(yè)總收入比上年同期略有下降，歸母凈利潤凈利潤及每股收益等年度經(jīng)營業(yè)績主要指標與上年同期相比有所增加。主要原因是報告期內(nèi)公司投資收益增長及銷售費用、財務費用下降所致。

　　■核級閥門先行者，業(yè)務占比持續(xù)提升：國務院于3月23日批復核安全與放射性污染防治“十三五”規(guī)劃、2025年遠景目標。根據(jù)能源局《2017能源工作指導意見》，年內(nèi)國家將著力推進8臺核電機組建設項目開工，目標2020年國內(nèi)核電機組將達近百臺。而公司作為國內(nèi)最主要，也是最早擁有核級閥門設計生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)，長期以來致力于核級閥門產(chǎn)品的生產(chǎn)制造。公司公告顯示，2016年公司核電閥門占營業(yè)收入比重達24.24%，同比去年增長205.81%。如今年機組順利開工，公司有望充分受益。

　　■重點科研項目取得突破，積極推動科研成果轉化：公司一直重視自主創(chuàng)新，推動科研成果產(chǎn)業(yè)化應用。在中核集團的背景下，公司坐擁雄厚的技術力量，建有省級工程閥門技術研發(fā)中心和完備的研發(fā)體系，公司AP1000三代核電關鍵閥門國產(chǎn)化成果（PV01/PV03）未來將應用于國內(nèi)多個核電機組。公司公告顯示，公司核二級主蒸汽隔離閥目前已經(jīng)順利實現(xiàn)自主研究設計和制造，有效推動了核電閥門的國產(chǎn)化進程。

　　■投資建議：預計公司2017年-2019年收入增速分別為18.1%、16.9%、17.9%，凈利潤增速分別為34.0%、8.5%、14.3%；成長性突出。首次給予買入-A的投資評級，預計6個月目標價29.41元。

　　■風險提示：核電項目建設不如預期，國家政策推進不如預期


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