主題：中核科技：業(yè)績(jī)有望受益行業(yè)回暖 買入評(píng)級(jí)

事件：公司發(fā)布2016年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.67億元，同比略減6.55%；歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比增長(zhǎng)21.67%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.47億元，同比減少31.54%。EPS為0.275元/股。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　■公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況總體持續(xù)穩(wěn)定：營(yíng)業(yè)總收入比上年同期略有下降，歸母凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)及每股收益等年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)主要指標(biāo)與上年同期相比有所增加。主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司投資收益增長(zhǎng)及銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降所致。

　　■核級(jí)閥門先行者，業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升：國(guó)務(wù)院于3月23日批復(fù)核安全與放射性污染防治“十三五”規(guī)劃、2025年遠(yuǎn)景目標(biāo)。根據(jù)能源局《2017能源工作指導(dǎo)意見》，年內(nèi)國(guó)家將著力推進(jìn)8臺(tái)核電機(jī)組建設(shè)項(xiàng)目開工，目標(biāo)2020年國(guó)內(nèi)核電機(jī)組將達(dá)近百臺(tái)。而公司作為國(guó)內(nèi)最主要，也是最早擁有核級(jí)閥門設(shè)計(jì)生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)，長(zhǎng)期以來(lái)致力于核級(jí)閥門產(chǎn)品的生產(chǎn)制造。公司公告顯示，2016年公司核電閥門占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)24.24%，同比去年增長(zhǎng)205.81%。如今年機(jī)組順利開工，公司有望充分受益。

　　■重點(diǎn)科研項(xiàng)目取得突破，積極推動(dòng)科研成果轉(zhuǎn)化：公司一直重視自主創(chuàng)新，推動(dòng)科研成果產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。在中核集團(tuán)的背景下，公司坐擁雄厚的技術(shù)力量，建有省級(jí)工程閥門技術(shù)研發(fā)中心和完備的研發(fā)體系，公司AP1000三代核電關(guān)鍵閥門國(guó)產(chǎn)化成果（PV01/PV03）未來(lái)將應(yīng)用于國(guó)內(nèi)多個(gè)核電機(jī)組。公司公告顯示，公司核二級(jí)主蒸汽隔離閥目前已經(jīng)順利實(shí)現(xiàn)自主研究設(shè)計(jì)和制造，有效推動(dòng)了核電閥門的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。

　　■投資建議：預(yù)計(jì)公司2017年-2019年收入增速分別為18.1%、16.9%、17.9%，凈利潤(rùn)增速分別為34.0%、8.5%、14.3%；成長(zhǎng)性突出。首次給予買入-A的投資評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)29.41元。

　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：核電項(xiàng)目建設(shè)不如預(yù)期，國(guó)家政策推進(jìn)不如預(yù)期


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