主題：新洋豐 堅定不移地向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型

　業(yè)績下滑24.68%。2016 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入82.76 億元，同比下降13.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤56,308.67 萬元，同比下降24.68%。實現(xiàn)EPS0.43 元。公司擬以2016 年12 月31 日公司總股本13.15億股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50 元。

　　業(yè)績近年來首次下滑，未來行業(yè)有望逐步好轉(zhuǎn)。2016 年，是復(fù)合肥行業(yè)競爭最慘烈的一年?；实母黜梼?yōu)惠政策相繼取消，同時下游需求放緩。

　　公司業(yè)績也出現(xiàn)了近幾年業(yè)績首次下滑。面對全年肥料銷售價格持續(xù)下滑的不利局面，公司以變應(yīng)變，及時有針對性地出臺各項銷售政策，全面應(yīng)對市場變化，政策的及時性、針對性、多樣性為歷年之最，為撬動市場、刺激銷售提供了強勁動力，促使銷量實現(xiàn)了逆勢增長。我們判斷隨著農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)暖以及單質(zhì)肥價格企穩(wěn)回升，復(fù)合肥行業(yè)低點已過，未來行業(yè)有望逐步好轉(zhuǎn)。

　　積極向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸。2016 年，公司成立洛川果業(yè)公司，探索優(yōu)質(zhì)特色農(nóng)產(chǎn)品的種植與流通之路，打造符合中國高端市場需求的大健康領(lǐng)域農(nóng)業(yè)消費品公司，努力成為優(yōu)質(zhì)、健康、營養(yǎng)農(nóng)產(chǎn)品專家。購買澳洲綜合性農(nóng)場Kendorwal，為在澳農(nóng)業(yè)領(lǐng)域深耕進行鋪墊?，F(xiàn)金收購江蘇綠港現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司部分股權(quán)，探索現(xiàn)代設(shè)施農(nóng)業(yè)發(fā)展之路。通過這一系列的資本運作，新洋豐正在穩(wěn)步從肥料制造銷售向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，步入優(yōu)質(zhì)果蔬、動物蛋白等農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈整合以及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)設(shè)施等新領(lǐng)域，努力轉(zhuǎn)型為“領(lǐng)先的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)解決方案提供商”。

　　未來堅定不移的向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型。公司的十三五發(fā)展戰(zhàn)略：聚焦農(nóng)資肥料主業(yè)，通過產(chǎn)品創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、資源整合和國際化等四大抓手，進一步把主業(yè)做大做強做優(yōu)；在此基礎(chǔ)上，緊跟中國農(nóng)業(yè)發(fā)展的方向和趨勢，高度關(guān)注現(xiàn)代生物技術(shù)和信息技術(shù)與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的結(jié)合與應(yīng)用，充分利用上市公司的優(yōu)勢，通過戰(zhàn)略投資和資源整合，在創(chuàng)新與資本的雙輪驅(qū)動下，以內(nèi)生發(fā)展和外延式擴張相結(jié)合的方式，堅定不移地向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)方向延伸，致力于成為農(nóng)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)解決方案的提供商。公司戰(zhàn)略發(fā)展的總目標(biāo)是，至“十三五”末，公司力爭總體營業(yè)收入達(dá)到200 億元，大型綜合農(nóng)業(yè)企業(yè)。

　　維持“買入”評級。公司是復(fù)合肥行業(yè)的旗艦企業(yè)，業(yè)績有望好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計2017-2019 年公司EPS 分別為0.49 元、0.60 元、0.73 元，給予公司17 年23 倍PE，對應(yīng)公司目標(biāo)價11.27 元，維持“買入”投資評級。

　　風(fēng)險提示。原材料價格波動風(fēng)險；市場不及預(yù)期風(fēng)險。

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