主題：張?jiān)Ｔ庥觥皟?nèi)憂外患”

　隨著進(jìn)口葡萄酒的沖擊和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)產(chǎn)葡萄酒龍頭企業(yè)煙臺(tái)張?jiān)Ｆ咸厌劸乒煞萦邢薰?000869.SZ，以下簡(jiǎn)稱“張?jiān)！?，正在經(jīng)歷盈利乏力的尷尬處境。

　　根據(jù)張?jiān)０l(fā)布的2016年財(cái)報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.17億元，同比增長(zhǎng)1.46%。凈利潤(rùn)為9.82億元，同比減少4.62%。而凈利潤(rùn)下跌背后，是多年來公司銷售毛利率和凈利率的不斷下滑。數(shù)據(jù)顯示，2011年張?jiān)ｄN售凈利率與銷售毛利率分別為31.6%和74.8%。到了2016年，上述數(shù)據(jù)已分別降至20.8%和66.6%。另外，張?jiān)Ｍ度胭Y金最大的海外并購(gòu)業(yè)務(wù)仍處于虧損當(dāng)中。據(jù)了解，該公司在2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-1624萬元，凈利潤(rùn)為-748萬元。



　　酒水營(yíng)銷專家蔡學(xué)飛告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，由于國(guó)外葡萄酒大量涌入，國(guó)產(chǎn)葡萄酒企業(yè)均受到較大沖擊。隨著消費(fèi)者對(duì)于葡萄酒品牌的認(rèn)知程度提高，以及國(guó)內(nèi)代理商大量引進(jìn)與參與國(guó)際葡萄酒貿(mào)易等，導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)葡萄酒盈利能力集體下降。而在海外布局上，2015年8月，張?jiān)２①?gòu)西班牙愛歐集團(tuán)，西班牙葡萄酒同法國(guó)品牌相比存在短板，消費(fèi)者的接受需要一段時(shí)間。記者致電張?jiān)２l(fā)去采訪函咨詢相關(guān)問題，截至發(fā)稿尚未收到對(duì)方回復(fù)。

　　與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)葡萄酒企業(yè)的日子大都不太好過。中葡股份(600084.SH)在2016年?duì)I收較上年同期下滑12.70%，凈利潤(rùn)同比減少17.96%。通葡股份(600365.SH)的葡萄酒業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑接近4成，毛利率下降10.94%。而王朝酒業(yè)(00828.HK)則是連續(xù)5年出現(xiàn)虧損。

　　遭遇凈利下滑難題

　　根據(jù)可查資料顯示，張?jiān)５臓I(yíng)收和凈利潤(rùn)在2011年達(dá)到最高峰。數(shù)據(jù)顯示，在2011年，張?jiān)?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.28億元，凈利潤(rùn)為19.07億元。自此之后，除了2015年之外，張?jiān)５膬衾麧?rùn)均呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。在2016年，受益于公司旗下西班牙愛歐集團(tuán)收入并入報(bào)表，張?jiān)?shí)現(xiàn)營(yíng)收47.17億元，同比增長(zhǎng)1.46%。據(jù)了解，愛歐集團(tuán)在2016年貢獻(xiàn)營(yíng)收2.81億元。

　　值得注意的是，張?jiān)５匿N售毛利率和凈利率同樣處于下滑狀態(tài)。根據(jù)歷年財(cái)報(bào)顯示，在2011年，張?jiān)５纳鲜鰯?shù)據(jù)分別為76.12%和31.6%。在2012年至2014年，張?jiān)ｄN售毛利率分別為75.17%、68.57%、66.98%，對(duì)應(yīng)凈利率分別為30.14%、24.26%、23.53%。而到了2016年，張?jiān)ｄN售毛利率和凈利率已經(jīng)下滑到66.60%和20.8%。

　　品牌營(yíng)銷專家路勝貞表示，張?jiān)＝陙淼兔a(chǎn)品比重變多，高檔產(chǎn)品開發(fā)力度不足。同時(shí)，由于自身渠道投資太大，影響了公司毛利率和凈利率。張?jiān)Ｔ?016年年報(bào)中也提到，“由于受高毛利產(chǎn)品銷售占比下滑而低毛利產(chǎn)品銷售占比上升影響，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)較上年下降4.62%。”

　　東方證券研報(bào)指出，由于原材料端價(jià)格上漲致成本提升，2016年葡萄酒業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本同比提升5.15%，高于收入端增速1.46%，導(dǎo)致葡萄酒業(yè)務(wù)毛利率下滑1.24 個(gè)百分點(diǎn)。

　　事實(shí)上，盈利能力下滑是大多數(shù)國(guó)產(chǎn)葡萄酒企業(yè)面臨的處境。中葡股份在2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.65億元，同比減少12.70%，凈利潤(rùn)為0.13億元，同比減少17.96%。其年報(bào)顯示，該公司業(yè)績(jī)走低主要系葡萄酒銷售減少所致。其中，高檔酒營(yíng)業(yè)收入較上年同期下降40.1%，中低檔酒營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)11.14%，原酒營(yíng)業(yè)收入較上年同期下降85.85%。通天酒業(yè)(00389.HK)在2016年收入2.7億元，同比2015年2.9億元略有下滑，但凈利潤(rùn)從958萬元轉(zhuǎn)而虧損9329萬元。而王朝酒業(yè)則是從2012年以來連續(xù)5年出現(xiàn)虧損。

　　蔡學(xué)飛認(rèn)為，張?jiān)Ｗ鳛閲?guó)產(chǎn)葡萄酒龍頭企業(yè)，正在經(jīng)歷著“內(nèi)外夾擊”?！耙环矫?，國(guó)內(nèi)葡萄酒企業(yè)發(fā)展迅速，正在逐漸蠶食張?jiān)，F(xiàn)有的市場(chǎng)份額。另一方面，我國(guó)進(jìn)口葡萄酒保持高速增長(zhǎng)，同時(shí)，國(guó)內(nèi)代理商大量引進(jìn)并參與國(guó)際葡萄酒貿(mào)易，導(dǎo)致張?jiān)Ｃ媾R著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。”他說。

　　中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)進(jìn)口葡萄酒總量達(dá)6.4億升，總額高達(dá)23.6億美元，同比分別增長(zhǎng)15%和16%。其中瓶裝葡萄酒占進(jìn)口總量的九成以上。相比之下，國(guó)產(chǎn)葡萄酒產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)4年下跌，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2016年全國(guó)葡萄酒產(chǎn)量為11.4億升，較上一年減少1%。

　　“張?jiān)Ｆ咸丫浦饕墙橛?0至300元價(jià)位中低端市場(chǎng)，追求的是產(chǎn)品的性價(jià)比。而受國(guó)外葡萄酒文化影響，消費(fèi)者更樂意嘗試一些價(jià)格不貴卻又有新鮮感的進(jìn)口葡萄酒，這導(dǎo)致張?jiān)Ｊ艿酵獠科放茢D壓嚴(yán)重?！甭穭儇懻f。

　　海外布局尚處于培育期

　　根據(jù)2016年年報(bào)顯示，在張?jiān)Ｖ饕獏⒐煽毓傻?家子公司中，遼寧張?jiān)１凭魄f有限公司和西班牙愛歐集團(tuán)公司出現(xiàn)虧損。其中，愛歐集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-1624.41萬元，凈利潤(rùn)為-748.44萬元。

　　相關(guān)資料顯示，愛歐集團(tuán)是目前張?jiān)：Ｍ獠①?gòu)?fù)顿Y金額最大的項(xiàng)目。早在2015年8月26日，張?jiān)０l(fā)布董事會(huì)公告和對(duì)外投資公告，審議通過張?jiān)Ｒ?625萬歐元的價(jià)格現(xiàn)金收購(gòu)家族企業(yè)CG公司和GG公司分別持有愛歐集團(tuán)37.5%和37.5%的股權(quán)。交易完成后，張?jiān)⒊钟袗蹥W集團(tuán)75%的股權(quán)。協(xié)議規(guī)定，在未來5年內(nèi)或雙方另外約定的時(shí)日，張?jiān)M以525萬歐元的現(xiàn)金增持愛歐集團(tuán)15%的股權(quán)，屆時(shí)持股比例將高達(dá)90%。

　　當(dāng)時(shí)出具的報(bào)告顯示，愛歐集團(tuán)在2014年和2013年?duì)I業(yè)收入分別為3593萬歐元和3580萬歐元，凈利潤(rùn)分別為137萬歐元和117萬歐元。財(cái)務(wù)顧問西班牙GBS投資銀行對(duì)該集團(tuán)的盈利預(yù)測(cè)分別為2015年193萬歐元，2016年278萬歐元，2017年300萬歐元。只是，在張?jiān)＝邮种?，愛歐集團(tuán)陷入虧損泥淖。

　　記者也了解到，在收購(gòu)愛歐集團(tuán)時(shí)，該公司55%的市場(chǎng)在西班牙以外，但中國(guó)市場(chǎng)占比尚不足1%。而根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，愛歐集團(tuán)的毛利率僅在27%左右，凈利率為3.8%，這同張?jiān)Ｗ陨淼挠较嗖钶^大。路勝貞告訴記者，張?jiān)＿M(jìn)口葡萄酒業(yè)務(wù)占比并不大，盈利也很有限。國(guó)外葡萄酒產(chǎn)地復(fù)雜且品類繁多，張?jiān)ＲM(jìn)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)普及程度并不高，需要耗費(fèi)較大的培育市場(chǎng)的成本。蔡學(xué)飛也持有相似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，西班牙紅酒在品牌上不及法國(guó)，在價(jià)格上不及美國(guó)、智利等，很難打開高端市場(chǎng)。從目前看，張?jiān)＿M(jìn)口葡萄酒業(yè)務(wù)占比較小，貢獻(xiàn)也低。

　　中國(guó)品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬表示，張?jiān)Ｔ?016年才開始全方位布局愛歐集團(tuán)業(yè)務(wù)，在短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)盈利?！澳壳鞍ㄖ屑Z、張?jiān)Ｔ趦?nèi)的國(guó)內(nèi)企業(yè)都在布局海外并購(gòu)業(yè)務(wù)，但是在具體操作過程中，張?jiān)Ｐ枰蛟熹N售團(tuán)隊(duì)、營(yíng)銷體系以及梳理與愛歐集團(tuán)之間的關(guān)系。這些都需要時(shí)間。”

　　早在2015年初，張?jiān)Ｔ跓熍_(tái)總部成立了五大葡萄酒事業(yè)部，分別應(yīng)對(duì)位于法國(guó)、西班牙、意大利、澳大利亞和美洲五大葡萄酒產(chǎn)地的對(duì)外投資主體，試圖實(shí)現(xiàn)在世界所有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)都有布局。張?jiān)８笨偨?jīng)理李記明日前接受媒體采訪時(shí)表示，爭(zhēng)取5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)張?jiān)＿M(jìn)口酒的銷售業(yè)務(wù)占張?jiān)？備N售的30%。

　　與此同時(shí)，張?jiān)Ｈ栽谟?jì)劃尋求海外布局。據(jù)張?jiān)?017年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃顯示，該公司將加快國(guó)際化步伐，繼續(xù)尋求澳大利亞、智利等葡萄酒主要產(chǎn)區(qū)合格的目標(biāo)企業(yè)，完成在世界主要葡萄酒產(chǎn)區(qū)的全面布局，加強(qiáng)已收購(gòu)企業(yè)管理，在做大中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)同時(shí)，努力實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)持續(xù)快速發(fā)展。

　　“當(dāng)下張?jiān)Ｕ?jīng)歷‘青黃不接’的過程。一方面，公司中高端產(chǎn)品增長(zhǎng)乏力。另一方面，公司海外布局盈利期還需時(shí)日，公司近期承壓較大。如果張?jiān)Ｔ谶M(jìn)口葡萄酒業(yè)務(wù)上取得一定成績(jī)，公司將可能進(jìn)入良性循環(huán)?！敝斓づ钫f。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。