主題：張裕遭遇“內(nèi)憂外患”

　隨著進口葡萄酒的沖擊和國內(nèi)市場的激烈競爭，國產(chǎn)葡萄酒龍頭企業(yè)煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司(000869.SZ，以下簡稱“張?！?，正在經(jīng)歷盈利乏力的尷尬處境。

　　根據(jù)張裕發(fā)布的2016年財報顯示，該公司實現(xiàn)營收47.17億元，同比增長1.46%。凈利潤為9.82億元，同比減少4.62%。而凈利潤下跌背后，是多年來公司銷售毛利率和凈利率的不斷下滑。數(shù)據(jù)顯示，2011年張裕銷售凈利率與銷售毛利率分別為31.6%和74.8%。到了2016年，上述數(shù)據(jù)已分別降至20.8%和66.6%。另外，張裕投入資金最大的海外并購業(yè)務(wù)仍處于虧損當中。據(jù)了解，該公司在2016年實現(xiàn)營業(yè)利潤-1624萬元，凈利潤為-748萬元。



　　酒水營銷專家蔡學(xué)飛告訴《中國經(jīng)營報》記者，由于國外葡萄酒大量涌入，國產(chǎn)葡萄酒企業(yè)均受到較大沖擊。隨著消費者對于葡萄酒品牌的認知程度提高，以及國內(nèi)代理商大量引進與參與國際葡萄酒貿(mào)易等，導(dǎo)致國產(chǎn)葡萄酒盈利能力集體下降。而在海外布局上，2015年8月，張裕并購西班牙愛歐集團，西班牙葡萄酒同法國品牌相比存在短板，消費者的接受需要一段時間。記者致電張裕并發(fā)去采訪函咨詢相關(guān)問題，截至發(fā)稿尚未收到對方回復(fù)。

　　與此同時，國產(chǎn)葡萄酒企業(yè)的日子大都不太好過。中葡股份(600084.SH)在2016年營收較上年同期下滑12.70%，凈利潤同比減少17.96%。通葡股份(600365.SH)的葡萄酒業(yè)務(wù)營收下滑接近4成，毛利率下降10.94%。而王朝酒業(yè)(00828.HK)則是連續(xù)5年出現(xiàn)虧損。

　　遭遇凈利下滑難題

　　根據(jù)可查資料顯示，張裕的營收和凈利潤在2011年達到最高峰。數(shù)據(jù)顯示，在2011年，張裕實現(xiàn)營業(yè)收入60.28億元，凈利潤為19.07億元。自此之后，除了2015年之外，張裕的凈利潤均呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。在2016年，受益于公司旗下西班牙愛歐集團收入并入報表，張裕實現(xiàn)營收47.17億元，同比增長1.46%。據(jù)了解，愛歐集團在2016年貢獻營收2.81億元。

　　值得注意的是，張裕的銷售毛利率和凈利率同樣處于下滑狀態(tài)。根據(jù)歷年財報顯示，在2011年，張裕的上述數(shù)據(jù)分別為76.12%和31.6%。在2012年至2014年，張裕銷售毛利率分別為75.17%、68.57%、66.98%，對應(yīng)凈利率分別為30.14%、24.26%、23.53%。而到了2016年，張裕銷售毛利率和凈利率已經(jīng)下滑到66.60%和20.8%。

　　品牌營銷專家路勝貞表示，張裕近年來低毛利產(chǎn)品比重變多，高檔產(chǎn)品開發(fā)力度不足。同時，由于自身渠道投資太大，影響了公司毛利率和凈利率。張裕在2016年年報中也提到，“由于受高毛利產(chǎn)品銷售占比下滑而低毛利產(chǎn)品銷售占比上升影響，導(dǎo)致公司凈利潤較上年下降4.62%。”

　　東方證券研報指出，由于原材料端價格上漲致成本提升，2016年葡萄酒業(yè)務(wù)營業(yè)成本同比提升5.15%，高于收入端增速1.46%，導(dǎo)致葡萄酒業(yè)務(wù)毛利率下滑1.24 個百分點。

　　事實上，盈利能力下滑是大多數(shù)國產(chǎn)葡萄酒企業(yè)面臨的處境。中葡股份在2016年實現(xiàn)營業(yè)收入2.65億元，同比減少12.70%，凈利潤為0.13億元，同比減少17.96%。其年報顯示，該公司業(yè)績走低主要系葡萄酒銷售減少所致。其中，高檔酒營業(yè)收入較上年同期下降40.1%，中低檔酒營業(yè)收入同比增長11.14%，原酒營業(yè)收入較上年同期下降85.85%。通天酒業(yè)(00389.HK)在2016年收入2.7億元，同比2015年2.9億元略有下滑，但凈利潤從958萬元轉(zhuǎn)而虧損9329萬元。而王朝酒業(yè)則是從2012年以來連續(xù)5年出現(xiàn)虧損。

　　蔡學(xué)飛認為，張裕作為國產(chǎn)葡萄酒龍頭企業(yè)，正在經(jīng)歷著“內(nèi)外夾擊”?！耙环矫妫瑖鴥?nèi)葡萄酒企業(yè)發(fā)展迅速，正在逐漸蠶食張?，F(xiàn)有的市場份額。另一方面，我國進口葡萄酒保持高速增長，同時，國內(nèi)代理商大量引進并參與國際葡萄酒貿(mào)易，導(dǎo)致張裕面臨著激烈的市場競爭?！彼f。

　　中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2016年中國進口葡萄酒總量達6.4億升，總額高達23.6億美元，同比分別增長15%和16%。其中瓶裝葡萄酒占進口總量的九成以上。相比之下，國產(chǎn)葡萄酒產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)4年下跌，國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2016年全國葡萄酒產(chǎn)量為11.4億升，較上一年減少1%。

　　“張裕葡萄酒主要是介于50至300元價位中低端市場，追求的是產(chǎn)品的性價比。而受國外葡萄酒文化影響，消費者更樂意嘗試一些價格不貴卻又有新鮮感的進口葡萄酒，這導(dǎo)致張裕受到外部品牌擠壓嚴重。”路勝貞說。

　　海外布局尚處于培育期

　　根據(jù)2016年年報顯示，在張裕主要參股控股的6家子公司中，遼寧張裕冰酒酒莊有限公司和西班牙愛歐集團公司出現(xiàn)虧損。其中，愛歐集團實現(xiàn)營業(yè)利潤為-1624.41萬元，凈利潤為-748.44萬元。

　　相關(guān)資料顯示，愛歐集團是目前張裕海外并購?fù)顿Y金額最大的項目。早在2015年8月26日，張裕發(fā)布董事會公告和對外投資公告，審議通過張裕以2625萬歐元的價格現(xiàn)金收購家族企業(yè)CG公司和GG公司分別持有愛歐集團37.5%和37.5%的股權(quán)。交易完成后，張裕將持有愛歐集團75%的股權(quán)。協(xié)議規(guī)定，在未來5年內(nèi)或雙方另外約定的時日，張裕擬以525萬歐元的現(xiàn)金增持愛歐集團15%的股權(quán)，屆時持股比例將高達90%。

　　當時出具的報告顯示，愛歐集團在2014年和2013年營業(yè)收入分別為3593萬歐元和3580萬歐元，凈利潤分別為137萬歐元和117萬歐元。財務(wù)顧問西班牙GBS投資銀行對該集團的盈利預(yù)測分別為2015年193萬歐元，2016年278萬歐元，2017年300萬歐元。只是，在張裕接手之后，愛歐集團陷入虧損泥淖。

　　記者也了解到，在收購愛歐集團時，該公司55%的市場在西班牙以外，但中國市場占比尚不足1%。而根據(jù)相關(guān)媒體報道，愛歐集團的毛利率僅在27%左右，凈利率為3.8%，這同張裕自身的盈利水平相差較大。路勝貞告訴記者，張裕進口葡萄酒業(yè)務(wù)占比并不大，盈利也很有限。國外葡萄酒產(chǎn)地復(fù)雜且品類繁多，張裕引進產(chǎn)品在國內(nèi)普及程度并不高，需要耗費較大的培育市場的成本。蔡學(xué)飛也持有相似觀點。他認為，西班牙紅酒在品牌上不及法國，在價格上不及美國、智利等，很難打開高端市場。從目前看，張裕進口葡萄酒業(yè)務(wù)占比較小，貢獻也低。

　　中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬表示，張裕在2016年才開始全方位布局愛歐集團業(yè)務(wù)，在短期內(nèi)很難實現(xiàn)盈利。“目前包括中糧、張裕在內(nèi)的國內(nèi)企業(yè)都在布局海外并購業(yè)務(wù)，但是在具體操作過程中，張裕需要打造銷售團隊、營銷體系以及梳理與愛歐集團之間的關(guān)系。這些都需要時間?！?br />
　　早在2015年初，張裕在煙臺總部成立了五大葡萄酒事業(yè)部，分別應(yīng)對位于法國、西班牙、意大利、澳大利亞和美洲五大葡萄酒產(chǎn)地的對外投資主體，試圖實現(xiàn)在世界所有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)都有布局。張裕副總經(jīng)理李記明日前接受媒體采訪時表示，爭取5年內(nèi)實現(xiàn)張裕進口酒的銷售業(yè)務(wù)占張?？備N售的30%。

　　與此同時，張裕仍在計劃尋求海外布局。據(jù)張裕2017年經(jīng)營計劃顯示，該公司將加快國際化步伐，繼續(xù)尋求澳大利亞、智利等葡萄酒主要產(chǎn)區(qū)合格的目標企業(yè)，完成在世界主要葡萄酒產(chǎn)區(qū)的全面布局，加強已收購企業(yè)管理，在做大中國市場業(yè)務(wù)同時，努力實現(xiàn)海外市場持續(xù)快速發(fā)展。

　　“當下張裕正經(jīng)歷‘青黃不接’的過程。一方面，公司中高端產(chǎn)品增長乏力。另一方面，公司海外布局盈利期還需時日，公司近期承壓較大。如果張裕在進口葡萄酒業(yè)務(wù)上取得一定成績，公司將可能進入良性循環(huán)?！敝斓づ钫f。


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