主題：金龍汽車(chē)：補(bǔ)貼資質(zhì)有望近期恢復(fù) 買(mǎi)入評(píng)級(jí)


2017-05-31 00:00:00 和訊網(wǎng)?




????投資要點(diǎn)：


新能源客車(chē)行業(yè)5月環(huán)比好轉(zhuǎn)，6月開(kāi)始市場(chǎng)將逐步恢復(fù)。5月新能車(chē)出貨量穩(wěn)中有升，我們預(yù)計(jì)6月開(kāi)始新能源客車(chē)將逐步恢復(fù)，6月相比5月有望迎來(lái)較為顯著地環(huán)比增長(zhǎng)。

補(bǔ)貼資質(zhì)有望近期恢復(fù)。工信部16年11月發(fā)文要求公司整改6個(gè)月，按時(shí)間推算整改今年5月20日結(jié)束，公司年中有望恢復(fù)補(bǔ)貼資質(zhì)。

2016年蘇州金龍的補(bǔ)貼收入有望在重新確認(rèn)，增厚17年業(yè)績(jī)。由于蘇龍失去補(bǔ)貼資質(zhì)，對(duì)于蘇州金龍1-9月生產(chǎn)銷(xiāo)售新能源客車(chē)的補(bǔ)貼，公司公布的16年財(cái)報(bào)并沒(méi)有確認(rèn)收入。

補(bǔ)貼資質(zhì)恢復(fù)后，該筆補(bǔ)貼收入有望重新滿足確認(rèn)條件，將增厚公司17年業(yè)績(jī)。

2019年部分產(chǎn)能搬遷至龍海，土地價(jià)值重估和降本是看點(diǎn)。廠區(qū)搬遷是公司規(guī)劃多年的戰(zhàn)略。搬遷至龍海將至少形成兩個(gè)利好：1）廈門(mén)島內(nèi)土地價(jià)值重；2）降低生產(chǎn)成本。

事件催化&行業(yè)基本面回暖，中期看好，調(diào)整17-19年盈利預(yù)測(cè)至3.9億、4.46億、4.71億，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。17H2公司迎來(lái)資質(zhì)恢復(fù)等多項(xiàng)事件催化，另外，H2新能源客車(chē)基本面也將會(huì)回暖，中期看好。不考慮少數(shù)股東權(quán)益變動(dòng)情況下，我們調(diào)整17-19年盈利預(yù)測(cè)至3.9億、4.46億、4.71億，同比增長(zhǎng)-154%、14.36%、5.61%（原預(yù)測(cè)17-18年為3.84億、5.04億，調(diào)整17年盈利預(yù)測(cè)的原因是因?yàn)楣究赡苤匦麓_認(rèn)蘇龍2016年的補(bǔ)貼收入導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外收入超之前預(yù)期，同時(shí)新能源客車(chē)行業(yè)下行壓力較大，小幅向下修正了毛利率預(yù)測(cè)。

調(diào)整18年盈利預(yù)測(cè)的原因是因?yàn)樾履茉纯蛙?chē)橫向和縱向的產(chǎn)業(yè)格局比預(yù)期略差，下調(diào)了毛利率預(yù)測(cè)）。對(duì)應(yīng)EPS（不考慮攤?。┓謩e為0.64元、0.74元、0.78元，PE分別為17、15、14倍。中期看好，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

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