主題：金龍汽車：補(bǔ)貼資質(zhì)有望近期恢復(fù) 買入評級


2017-05-31 00:00:00 和訊網(wǎng)?




????投資要點(diǎn)：


新能源客車行業(yè)5月環(huán)比好轉(zhuǎn)，6月開始市場將逐步恢復(fù)。5月新能車出貨量穩(wěn)中有升，我們預(yù)計6月開始新能源客車將逐步恢復(fù)，6月相比5月有望迎來較為顯著地環(huán)比增長。

補(bǔ)貼資質(zhì)有望近期恢復(fù)。工信部16年11月發(fā)文要求公司整改6個月，按時間推算整改今年5月20日結(jié)束，公司年中有望恢復(fù)補(bǔ)貼資質(zhì)。

2016年蘇州金龍的補(bǔ)貼收入有望在重新確認(rèn)，增厚17年業(yè)績。由于蘇龍失去補(bǔ)貼資質(zhì)，對于蘇州金龍1-9月生產(chǎn)銷售新能源客車的補(bǔ)貼，公司公布的16年財報并沒有確認(rèn)收入。

補(bǔ)貼資質(zhì)恢復(fù)后，該筆補(bǔ)貼收入有望重新滿足確認(rèn)條件，將增厚公司17年業(yè)績。

2019年部分產(chǎn)能搬遷至龍海，土地價值重估和降本是看點(diǎn)。廠區(qū)搬遷是公司規(guī)劃多年的戰(zhàn)略。搬遷至龍海將至少形成兩個利好：1）廈門島內(nèi)土地價值重；2）降低生產(chǎn)成本。

事件催化&行業(yè)基本面回暖，中期看好，調(diào)整17-19年盈利預(yù)測至3.9億、4.46億、4.71億，維持買入評級。17H2公司迎來資質(zhì)恢復(fù)等多項事件催化，另外，H2新能源客車基本面也將會回暖，中期看好。不考慮少數(shù)股東權(quán)益變動情況下，我們調(diào)整17-19年盈利預(yù)測至3.9億、4.46億、4.71億，同比增長-154%、14.36%、5.61%（原預(yù)測17-18年為3.84億、5.04億，調(diào)整17年盈利預(yù)測的原因是因為公司可能重新確認(rèn)蘇龍2016年的補(bǔ)貼收入導(dǎo)致營業(yè)外收入超之前預(yù)期，同時新能源客車行業(yè)下行壓力較大，小幅向下修正了毛利率預(yù)測。

調(diào)整18年盈利預(yù)測的原因是因為新能源客車橫向和縱向的產(chǎn)業(yè)格局比預(yù)期略差，下調(diào)了毛利率預(yù)測）。對應(yīng)EPS（不考慮攤?。┓謩e為0.64元、0.74元、0.78元，PE分別為17、15、14倍。中期看好，維持買入評級。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。