主題：康緣藥業(yè)：業(yè)績基本符合預(yù)期，公司前景值得期待

1、年報(bào)基本情況公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.32億元，比上年同期增長13.36%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤 1.50億元，比上年同期增長 32.84%，實(shí)現(xiàn)凈利潤（歸屬于上市公司股東）1.42億元，比上年同期增長47.31%。

　　公司的2008年度利潤分配及公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案為：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元（含稅），并每10股轉(zhuǎn)增2股。

　　2、投資要點(diǎn)公司主營業(yè)務(wù)收入略低于我們的預(yù)期。主要在于公司的主導(dǎo)產(chǎn)品桂枝茯苓膠囊增速低于預(yù)期，但二線產(chǎn)品腰痹通、散結(jié)鎮(zhèn)痛、熱毒寧保持了快速增長，比上年同期增長30%以上。公司商業(yè)因?yàn)楣?8年10月出售了康緣商業(yè)，因此收入增長不具備可比性。

　　公司四季度熱毒寧產(chǎn)品的銷售受到刺五加事件的影響，增速有所下降。預(yù)計(jì)注射液事件對(duì)公司的影響09年上半年還將持續(xù)。

　　公司未來主要有以下三大發(fā)展動(dòng)力，使得公司的前景值得期待：1.現(xiàn)有品種維持持續(xù)的發(fā)展；2. 研發(fā)品種的陸續(xù)推出；3.新醫(yī)改中公司具有獨(dú)家品種的優(yōu)勢。

　　3、投資建議我們預(yù)計(jì)2009、2010年EPS為0.73、0.85元，對(duì)應(yīng)的PE為26倍和22倍，略低于行業(yè)的平均水平。維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。如果按轉(zhuǎn)增計(jì)算，2009、2010年攤薄的EPS分別為0.61、0.71元。

　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示中藥注射液事件的影響；新醫(yī)改的不確定性。浙商證券有限責(zé)任公司


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。