主題：中國(guó)平安(601318)深度報(bào)告

　中國(guó)平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，龍頭凸顯。高增長(zhǎng)主要來(lái)源于代理人渠道鋪設(shè)完善，代理人產(chǎn)能不斷提高；伴隨著監(jiān)管從嚴(yán)，保險(xiǎn)已經(jīng)從投資屬性逐步消費(fèi)屬性過(guò)度，中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)升級(jí)；新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)注入剩余邊際，未來(lái)利潤(rùn)持續(xù)釋放可期。

　　中國(guó)平安財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率高，綜合成本率較低。在保費(fèi)高速增長(zhǎng)的情況下財(cái)險(xiǎn)綜合成本率可控，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。未來(lái)隨著汽車(chē)市場(chǎng)的繁榮，車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)可能成為中國(guó)平安新的爆發(fā)點(diǎn)。

　　平安銀行創(chuàng)新意識(shí)行業(yè)領(lǐng)先，轉(zhuǎn)型成效開(kāi)始顯現(xiàn)。平安銀行積極打造的智能化零售銀行初具規(guī)模，給客戶(hù)提升更高的體驗(yàn)。同時(shí)，平安銀行積極應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)，遏制資產(chǎn)質(zhì)量下滑趨勢(shì)。

　　平安的金融科技走在中國(guó)金融業(yè)最前端。未來(lái)人工智能會(huì)成為中國(guó)平安在競(jìng)爭(zhēng)中的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，具體體現(xiàn)在不斷提升客戶(hù)體驗(yàn)，高科技運(yùn)營(yíng)的高效率性、低錯(cuò)誤率，不斷降低的人工成本。

　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為3.78、4.16、4.66，給予1.4倍PEV 估值，目標(biāo)價(jià)為61.26，給予“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到公司其他業(yè)務(wù)的協(xié)同作用以及科技創(chuàng)新引領(lǐng)模式，公司的長(zhǎng)期估值仍有很大上升空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：利率下行，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面變差，科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型緩慢

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