主題：中國平安 把握債市及高分紅股機(jī)會(huì)

保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額已達(dá)144998.87億元。伴隨原保費(fèi)收入規(guī)模的不斷攀升，保險(xiǎn)資金配置重要性愈加凸顯。中國平安首席投資官陳德賢日前在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，未來需要留意全球金融政策的變化，包括美國“縮表”時(shí)間和歐洲退出量化寬松政策等一系列波動(dòng)因素，投資則遵循一貫謹(jǐn)慎性、紀(jì)律性、前瞻性三項(xiàng)原則，把握債券市場(chǎng)和高分紅股票的投資機(jī)會(huì)。

　　港股估值偏高

　　陳德賢認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)周期還處于一個(gè)U型的整固過程，今年經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)前高后低的平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。目前看來，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)還是比較分化，如企業(yè)盈利、個(gè)人消費(fèi)和海外需求等指標(biāo)表現(xiàn)不錯(cuò)，但企業(yè)投資進(jìn)展相對(duì)緩慢。

　　陳德賢強(qiáng)調(diào)，未來投資需要留意全球金融政策的變化，包括美國“縮表”時(shí)間和歐洲退出量化寬松政策?！懊绹s表’主要影響到債券利率，對(duì)于香港股市與不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)而言，受內(nèi)部影響較小，受海外資金流動(dòng)影響較大，因此投資香港市場(chǎng)必須留意海外情況。”

　　目前平安直接持股及委托投資只占平安總規(guī)模的約2%。陳德賢指出，平安的海外投資主要是投向港股市場(chǎng)?！叭ツ晡覀兊呐袛嗍?，經(jīng)過2015及2016年持續(xù)量化寬松，2017年再通脹預(yù)期加大，但實(shí)質(zhì)通脹仍然偏低。此外企業(yè)盈利同比情況較好，利率還沒有拐上來，在這種背景下風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)比較受惠，今年情況也確實(shí)如此?！?

　　陳德賢表示，出于對(duì)利率上行的擔(dān)憂，大家對(duì)海外股票市場(chǎng)投資比較矛盾。“現(xiàn)在投資股票大家還是比較擔(dān)心，歐美股市PE已經(jīng)接近20倍，香港是12倍，H股是8-9倍，12倍以及8-9倍相對(duì)過去歷史水平也是很高的，所以大家會(huì)比較猶豫。”他表示，明年許多海外情況需要留意，包括美國和中國貿(mào)易談判、歐洲貿(mào)易和政治環(huán)境等相關(guān)因素，拐點(diǎn)什么時(shí)候出現(xiàn)目前還很難判斷。

　　把握債市投資機(jī)會(huì)

　　陳德賢指出，為應(yīng)對(duì)國內(nèi)外形勢(shì)的變化，平安過去兩年逐步進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，尤其是在固定收益方面，加大HTM(持有到期債券)分類的比重，這部分占總債券比重超過80%。

　　伴隨銀行貸款的收緊，資金成本持續(xù)上升，在這種情況下債券利率下降回去年低點(diǎn)的概率不大。陳德賢說：“目前利率水平對(duì)平安來說是非常有利的，因?yàn)槲覀兇媪總前凑粘杀居?jì)算的，債市利率上升、價(jià)格下跌對(duì)我們影響不大。新增部分的收益率較2016年已經(jīng)高了很多。在這種情況下，債券市場(chǎng)投資還會(huì)是我們的重點(diǎn)?！?

　　“除了投資國債外，我們也投資債券計(jì)劃，今年的收益率能夠達(dá)到5.2%至5.3%，存量達(dá)5.9%，所投的項(xiàng)目也是相對(duì)安全的。此外，我們投資的高分紅股票，分紅率接近6%。從整體持倉來看，我們有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的收入安全墊?！彼硎?。

　　中報(bào)顯示，2017年上半年平安凈投資收益618億元，年化凈投資收益率5.0%。“今年上半年年化凈投資收益率同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，但凈投資收益額實(shí)則增加了20億元，保持穩(wěn)定。凈投資收益率下降的一個(gè)原因是上半年基金分紅較少，另總資產(chǎn)規(guī)模上升，計(jì)算的基數(shù)也擴(kuò)大了?！标惖沦t指出。

　　陳德賢表示，平安保險(xiǎn)資金的配置遵循三個(gè)原則，即謹(jǐn)慎性原則、紀(jì)律性原則和前瞻性原則。“我們的組合資產(chǎn)配置每年都進(jìn)行一萬個(gè)模擬，在這些模擬中找到最優(yōu)化的資產(chǎn)比例，組合的變動(dòng)跟我們的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)限制、產(chǎn)品要求息息相關(guān)?！?

　　陳德賢指出，鑒于平安的目前償付能力較高，未來除了債券外，還會(huì)爭(zhēng)取投資高分紅的優(yōu)質(zhì)股票。


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