主題：中國平安 把握債市及高分紅股機會

保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，保險資金運用余額已達144998.87億元。伴隨原保費收入規(guī)模的不斷攀升，保險資金配置重要性愈加凸顯。中國平安首席投資官陳德賢日前在接受中國證券報記者采訪時表示，未來需要留意全球金融政策的變化，包括美國“縮表”時間和歐洲退出量化寬松政策等一系列波動因素，投資則遵循一貫謹(jǐn)慎性、紀(jì)律性、前瞻性三項原則，把握債券市場和高分紅股票的投資機會。

　　港股估值偏高

　　陳德賢認(rèn)為，中國經(jīng)濟周期還處于一個U型的整固過程，今年經(jīng)濟整體呈現(xiàn)前高后低的平穩(wěn)態(tài)勢。目前看來，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的指標(biāo)還是比較分化，如企業(yè)盈利、個人消費和海外需求等指標(biāo)表現(xiàn)不錯，但企業(yè)投資進展相對緩慢。

　　陳德賢強調(diào)，未來投資需要留意全球金融政策的變化，包括美國“縮表”時間和歐洲退出量化寬松政策?！懊绹s表’主要影響到債券利率，對于香港股市與不動產(chǎn)市場而言，受內(nèi)部影響較小，受海外資金流動影響較大，因此投資香港市場必須留意海外情況。”

　　目前平安直接持股及委托投資只占平安總規(guī)模的約2%。陳德賢指出，平安的海外投資主要是投向港股市場。“去年我們的判斷是，經(jīng)過2015及2016年持續(xù)量化寬松，2017年再通脹預(yù)期加大，但實質(zhì)通脹仍然偏低。此外企業(yè)盈利同比情況較好，利率還沒有拐上來，在這種背景下風(fēng)險類資產(chǎn)比較受惠，今年情況也確實如此?！?

　　陳德賢表示，出于對利率上行的擔(dān)憂，大家對海外股票市場投資比較矛盾?！艾F(xiàn)在投資股票大家還是比較擔(dān)心，歐美股市PE已經(jīng)接近20倍，香港是12倍，H股是8-9倍，12倍以及8-9倍相對過去歷史水平也是很高的，所以大家會比較猶豫?！彼硎?，明年許多海外情況需要留意，包括美國和中國貿(mào)易談判、歐洲貿(mào)易和政治環(huán)境等相關(guān)因素，拐點什么時候出現(xiàn)目前還很難判斷。

　　把握債市投資機會

　　陳德賢指出，為應(yīng)對國內(nèi)外形勢的變化，平安過去兩年逐步進行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，尤其是在固定收益方面，加大HTM(持有到期債券)分類的比重，這部分占總債券比重超過80%。

　　伴隨銀行貸款的收緊，資金成本持續(xù)上升，在這種情況下債券利率下降回去年低點的概率不大。陳德賢說：“目前利率水平對平安來說是非常有利的，因為我們存量債券是按照成本計算的，債市利率上升、價格下跌對我們影響不大。新增部分的收益率較2016年已經(jīng)高了很多。在這種情況下，債券市場投資還會是我們的重點。”

　　“除了投資國債外，我們也投資債券計劃，今年的收益率能夠達到5.2%至5.3%，存量達5.9%，所投的項目也是相對安全的。此外，我們投資的高分紅股票，分紅率接近6%。從整體持倉來看，我們有一個相對穩(wěn)定的收入安全墊?！彼硎?。

　　中報顯示，2017年上半年平安凈投資收益618億元，年化凈投資收益率5.0%?！敖衲晟习肽昴昊瘍敉顿Y收益率同比下降0.7個百分點，但凈投資收益額實則增加了20億元，保持穩(wěn)定。凈投資收益率下降的一個原因是上半年基金分紅較少，另總資產(chǎn)規(guī)模上升，計算的基數(shù)也擴大了?！标惖沦t指出。

　　陳德賢表示，平安保險資金的配置遵循三個原則，即謹(jǐn)慎性原則、紀(jì)律性原則和前瞻性原則?！拔覀兊慕M合資產(chǎn)配置每年都進行一萬個模擬，在這些模擬中找到最優(yōu)化的資產(chǎn)比例，組合的變動跟我們的風(fēng)險偏好、風(fēng)險限制、產(chǎn)品要求息息相關(guān)?！?

　　陳德賢指出，鑒于平安的目前償付能力較高，未來除了債券外，還會爭取投資高分紅的優(yōu)質(zhì)股票。


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