主題：美的集團(tuán) 積極推進(jìn)全球化戰(zhàn)略

公司日前發(fā)布2017 半年報(bào)，公司2017 上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1244.5億元，比上年同期增長(zhǎng)60.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)108.11億元，同比增長(zhǎng)13.85%。；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)98.92億元，同比增長(zhǎng)8.7%。

　　觀點(diǎn)：
　　市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)，公司營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)。2017年上半年，公司不斷加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，且得益于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，世界經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)等利好因素，面對(duì)原料成本上升及地產(chǎn)調(diào)控等壓力，主要運(yùn)行指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)。2017 上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1244.5億元，比上年同期增長(zhǎng)60.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)108.11億元，同比增長(zhǎng)13.85%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)98.92億元，同比增長(zhǎng)8.7%。

　　聚焦研發(fā)創(chuàng)新，推動(dòng)全球研發(fā)布局。公司繼續(xù)加大研發(fā)投入與研發(fā)機(jī)制創(chuàng)新，深化美的四級(jí)研發(fā)體系管理模式。2017年上半年，共14 項(xiàng)技術(shù)被鑒定為“國(guó)際領(lǐng)先水平”；在工業(yè)設(shè)計(jì)領(lǐng)域，14 項(xiàng)工業(yè)設(shè)計(jì)獲2017年德國(guó)IF 獎(jiǎng)；16 項(xiàng)工業(yè)設(shè)計(jì)獲2017年德國(guó)紅點(diǎn)獎(jiǎng)。目前美的已在全球建立17 個(gè)研發(fā)中心，與MIT,UC Berkeley，UIUC，Stanford、Purdue University、清華、中科院等國(guó)內(nèi)外頂級(jí)科研機(jī)構(gòu)簽訂技術(shù)合作協(xié)議，建立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室深度技術(shù)合作，打造全球創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。

　　提升渠道效率，推動(dòng)物流發(fā)展。公司推動(dòng)渠道變革轉(zhuǎn)型，縮減線下渠道層級(jí)，推動(dòng)電商平臺(tái)直營(yíng)，降低渠道庫(kù)存，大幅提升渠道效率。2017年上半年，電商整體零售超過(guò)200億，同比增長(zhǎng)超過(guò)80%，繼續(xù)保持全網(wǎng)第一。并且依托安得智聯(lián)科技平臺(tái)，整合并共享庫(kù)存資源，提升整個(gè)價(jià)值鏈的反應(yīng)敏捷性及渠道庫(kù)存效率。2017年上半年，安得全國(guó)物流中心規(guī)劃布局從78 個(gè)增加至111 個(gè)，上半年庫(kù)存面積同比下降27%，訂單交付及時(shí)率穩(wěn)步提升達(dá)98%，體現(xiàn)了精益供應(yīng)鏈管理要求下智慧物流的交付能力。

　　完善海外市場(chǎng)，加快并購(gòu)整合。堅(jiān)持推動(dòng)全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，加大力度拓展海外自有品牌業(yè)務(wù)，發(fā)揮海外分公司和產(chǎn)品事業(yè)部的整合協(xié)同作用，確保海外收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。2017年上半年，海外主要目標(biāo)市場(chǎng)的銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)超過(guò)兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)，同時(shí)海外運(yùn)營(yíng)能力及海外自有品牌的知名度及業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。上半年已完成并上市洗衣機(jī)、吸塵器、冰箱、微波爐和冰柜等產(chǎn)品，同時(shí)，成立清潔電器事業(yè)部，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)吸塵器業(yè)務(wù)收入100億人民幣，躋身全球吸塵器行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　結(jié)論：
　　美的橫跨消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)、智能供應(yīng)鏈系統(tǒng)業(yè)務(wù)，提供多元化的產(chǎn)品種類(lèi)與服務(wù)，擁有約13萬(wàn)名員工，擁有約200 家子公司及11 個(gè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位，同時(shí)為全球領(lǐng)先機(jī)器人公司德國(guó)庫(kù)卡集團(tuán)最主要股東（約95%）。據(jù)2017年《財(cái)富》世界五百?gòu)?qiáng)榜單，美的排名第450 位，排名較去年上升31 位，并成為連續(xù)兩次入榜的唯一一家中國(guó)家電企業(yè)；據(jù)福布斯2017 全球企業(yè)2000 強(qiáng)榜單，美的位列335 名，較去年上升67 名；在中央電視臺(tái)特別推出“國(guó)家品牌計(jì)劃”中，美的入選首批國(guó)家品牌計(jì)劃 TOP10。

　　我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年?duì)I業(yè)收入分別為2028.39億元、2281.94億元和2548.93億元；每股收益分別為2.61元、3.05元和3.53元，對(duì)應(yīng)PE 分別為16.10、13.75 和11.90，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、政策風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)

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