主題：中金：平安投資端巨大優(yōu)勢被忽略

日前，中金公司發(fā)布了一份深度研究報告，指出中國平安在保險負債端的領(lǐng)先優(yōu)勢正逐漸被市場認知，但其在投資端的巨大優(yōu)勢尚未被市場充分理解。

中金公司分析總結(jié)出了三大支撐理由，即“平安基于Fintech技術(shù)的大類資產(chǎn)配置能力”，“合理運用另類資產(chǎn)拉長資產(chǎn)久期，降低利率下行沖擊”，“領(lǐng)先的風控體系帶來穩(wěn)健投資收益，確保公司穩(wěn)定分紅的能力”。中金公司還在研報中給出了最新的目標價，為73元。截至今日收盤，中國平安收漲2.09%至56.30元。

今年中報，中國平安的業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，其在持續(xù)領(lǐng)跑同業(yè)的同時，還不斷強化科技創(chuàng)新的研發(fā)與應用，并且逐步依托先進科技，助力投資端。

具體而言，中國平安中期實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤434.27億元，如果剔除2016年上半年普惠重組利潤94.97億元影響，利潤同比增長38.8%，利潤增速遠超其他上市險企?！爸袊桨惨劳邢冗M的科技，已經(jīng)建立起一套科學有效、獨具特色的大類資產(chǎn)配置方法，從而在各種經(jīng)濟情景下實現(xiàn)最佳配置”，中金公司指出，在低利率環(huán)境下，表現(xiàn)為：抓住利率上行窗口，增加配置長久期債券;投資高分紅和精準抄底權(quán)益類資產(chǎn)。

在資產(chǎn)選擇上，中國平安逐步加配非標債權(quán)、投資性物業(yè)、優(yōu)先股等，這類資產(chǎn)久期較長且收益率更高。

“此類資產(chǎn)可有效提升資產(chǎn)久期，長期鎖定高收益率，從而降低利率下行的沖擊”，中金公司的研報顯示，中國平安的另類資產(chǎn)占總投資資產(chǎn)的比例從2014年的17.8%提升至23.5%，其在2014-2016年的利率下行周期中推動公司凈投資收益率持續(xù)超越同業(yè)。

中國平安首席投資官陳德賢在接受采訪時指出，“我們的資產(chǎn)久期，去年年終已經(jīng)擴展到7.9年。再加上很多高分紅股票、優(yōu)先股、債權(quán)計劃等穩(wěn)定收益資產(chǎn)，資產(chǎn)久期擴展到9.5年，和負債久期14.9年相比，缺口大約是5年，是一個比較合理的區(qū)間?！?br />
還值得一提的是，中國平安擁有高效垂直的風控體系和穩(wěn)健的投資收益。

具體而言，依托全民的風控系統(tǒng)，資產(chǎn)價格和利率波動對中國平安的償付能力的影響非常小。中金公司指出，上半年權(quán)益資產(chǎn)價格下跌30%和利率下降50bp對集團綜合償付能力的影響僅為6.5ppt和6.6ppt。

在投資收益方面，今年上半年，中國平安實現(xiàn)4.9%的總投資收益率，較去年同期上升了0.5個百分點。此外，新華保險也實現(xiàn)了4.9%的總投資者收益率，超越中國太保4.7%、中國人壽4.62%的水平;中國平安和中國太保的凈投資收益率均達到5%的水平。實際上，過去6年，中國平安的平均凈投資收益率高達5.2%，顯著超過同業(yè)(平均4.8%)且波動很小。

據(jù)悉，得益于業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)健增長及償付能力保持充足穩(wěn)定，中國平安中期大幅提升現(xiàn)金分紅水平，向股東派發(fā)截至2017年6月30日止6個月期間的中期股息每股現(xiàn)金0.50元，較去年同期大增150%。中金公司在研報中指出，“穩(wěn)健的利息和分紅現(xiàn)金流，確保公司在股市和債市的波動中依然可以產(chǎn)生穩(wěn)定的利潤，從而支撐了公司穩(wěn)定分紅的能力?！?br />
投資有風險


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