主題：深圳機場:航空主業(yè)毛利同增37.82%

2017上半年實現(xiàn)營業(yè)收入15.68億元同比增7.86%,營業(yè)成本10.85億元同比增3.06%,歸母凈利潤3.17億元同比增20.09%,扣非后歸母凈利3.07億元同比增23.96%,EPS:0.15元/股同比增20.09%。

受益機場收費改革,航空主業(yè)毛利率同增4.47pcts至23.38%。

17上半年公司業(yè)務(wù)量穩(wěn)健提升,其中實現(xiàn)旅客吞吐2199.42萬人次,同比增8.04%;實現(xiàn)飛機起降16.55萬架次,同比增7.54%;增速為國內(nèi)四家A股上市機場之首。實現(xiàn)貨郵吞吐54.94萬噸,同比增6.78%。

17年4月1日,機場內(nèi)線收費改革正式實行,深圳機場內(nèi)線占比約95%受益顯著,報告期內(nèi),公司航空主業(yè)收入增長11.45%,貢獻毛利2.82億元,同增37.82%,主業(yè)毛利率提升4.47個百分點,達23.38%。

高毛利率廣告業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長,物流業(yè)務(wù)持續(xù)剝離。

報告期內(nèi),作為公司毛利率最高的廣告業(yè)務(wù)較好的把握住市場機遇,業(yè)績大幅改善,收入同增29.86%,貢獻毛利1.60億元,同增30.90%;物流作為公司重點剝離業(yè)務(wù),收入持續(xù)收縮,下降約34.03%。得益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化,公司平均毛利率同增3.22個百分點,達30.84%。

財務(wù)費用大幅削減,成都雙流機場投資收益由負轉(zhuǎn)正。

利息收入的大幅增長導(dǎo)致財務(wù)費用同減約1028.91萬元。受益于此上半年公司三費合計同比下滑約14.29%,除此常年虧損的成都雙流機場在17年上半年成功扭虧為盈,并貢獻575.72萬元投資收益。報告期公司合計收到投資收益2401萬元,同比增長約40.60%盈利預(yù)測與投資建議:

預(yù)計17-19年業(yè)績分別為0.35、0.41、0.49元/股,對應(yīng)PE為25.6、21.8和18.5倍,我們看好公司內(nèi)航內(nèi)線的快速發(fā)展,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示。

航空及機場安全事故,航空需求增速不達預(yù)期,政策變化。


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