主題：受益鉀肥價格上漲 冠農(nóng)股份凈利翻番

兼有“農(nóng)業(yè)”和“資源”兩大題材的冠農(nóng)股份(600251.SH)，今日亮出了業(yè)績翻番的成績單，但作為其盈利主要來源的鉀肥，分析人士認為今年的市場形勢并不樂觀。

數(shù)據(jù)顯示，2008年冠農(nóng)股份實現(xiàn)銷售收入5.6 億元，同比上升8.2%；實現(xiàn)凈利潤2875.3 萬元，在去年1384.6 萬元的基礎上翻一番。盡管公司管理層稱“生產(chǎn)經(jīng)營達到了公司成立以來的最好水平”，但依然不能掩蓋其主業(yè)虧損，盈利貢獻主要來自公司參股的國投羅鉀的事實。


今日焦點2009年3月24日

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中金公司當日發(fā)布的業(yè)績點評報告開篇便指出，冠農(nóng)股份盈利貢獻主要來自公司參股的國投羅鉀，共實現(xiàn)投資收益0.59億元，不考慮這部分的話，實際上冠農(nóng)股份全年主業(yè)依然虧損。

隨著國內(nèi)能源價格高企，在2007年底和2008年初，國內(nèi)鉀肥的價格就飆升到了人民幣4000元/噸以上的水平。受益于價格提高和產(chǎn)量增加，國投羅鉀2008年銷售硫酸鉀13.92萬噸，實現(xiàn)凈利潤2.72億元，凈利潤率高達61.4%。參股20.3%的冠農(nóng)股份，自然從中分得不小的一杯羹。

上海某券商一位不愿具名研究員認為，作為農(nóng)業(yè)股卻被當作擁有鉀肥概念的資源股，這是冠農(nóng)股份上漲的一個主要原因，不過他補充說，“今年鉀肥的價格恐怕將呈現(xiàn)下降趨勢”。

目前中國鉀肥自給率只有30%，長期以來依賴進口，國內(nèi)價格一直深受國際鉀肥價格的影響。最近BPC向農(nóng)業(yè)大國巴西進口商提出了氯化鉀3-5月的最新報價，盡管較先前08年下半年CFR1000美元/噸的價格降低了245-250美元/噸，但仍維持在750-765美元/噸的相對高位。據(jù)此，部分分析人士認為國內(nèi)鉀肥價格短期恐難下降?！氨M管需求下降，但國際鉀肥巨頭限產(chǎn)保價的態(tài)度堅決，鉀肥價格保持堅挺仍有一定的支撐。”凱基證券張瓊鋼認為。

但是，一份由中國無機鹽工業(yè)協(xié)會鉀鹽行業(yè)分會公布的數(shù)據(jù)顯示，由于前年國內(nèi)進口的鉀肥并沒有完全消耗掉，雖然去年進口量只有540萬噸左右，但至今國內(nèi)鉀肥總剩余量達600萬噸，言外之意是，今年中國即使不進口鉀肥，庫存依然能滿足市場需求。

對此，中信證券劉旭明研究員認為，國內(nèi)鉀肥仍處于去庫存化階段。而中金公司也直言下半年國際鉀肥下跌風險仍然很大。申萬一位基礎化工分析師則認為“鉀肥價格還會降一部分”。

“鉀肥價格肯定撐不住，一個重要的原因是價格和成本背離太遠了，你看相關公司的年報就會發(fā)現(xiàn)，鉀肥的成本每噸才一千元左右，卻賣4000元左右/噸，已經(jīng)到中國農(nóng)民無法承受的地步?！鄙鲜霾辉妇呙姆治鰩煾嬖V記者。

盡管鉀肥價格維持高位面臨較大壓力，但冠農(nóng)股份仍對今年的經(jīng)營保持了樂觀態(tài)度。冠農(nóng)股份表示，2009年，公司以果蔬、棉業(yè)、糖業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)將實現(xiàn)銷售收入6億元以上，隨著公司各大投資項目陸續(xù)進入盈利期，特別是國投羅鉀公司120萬噸鉀鹽項目和國電開都河公司察汗烏蘇水電項目的全面投產(chǎn)運營，鉀鹽和水電投資今后可為公司形成豐厚穩(wěn)定的投資收益，并將促進2009年公司凈利潤較大幅度的增長。

“今年冠農(nóng)股份的最大亮點就是羅鉀公司120萬噸鉀鹽項目的滿負荷運轉(zhuǎn)，將進一步提高產(chǎn)能，但即使考慮到這一點，我們認為目前冠農(nóng)股份的價格也略顯高了一點?！鄙鲜龇治鰩煼Q。

今日，冠農(nóng)股份報收40.19元，微跌0.99%。(


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