主題：深圳機(jī)場(000089)增持-A評級

深圳機(jī)場披露10月生產(chǎn)數(shù)據(jù)。深圳機(jī)場10月共完成旅客吞吐量405.81萬人次，航空器起降2.95 萬架次，分別同比增長10.9%、8.5%，較之三季度7.6%和5.6%的增速有明顯提升。國慶、中秋黃金周期間，深圳機(jī)場客流維持高位運(yùn)行、總體平穩(wěn)有序。8 天共運(yùn)送旅客106.69 萬人次，日均進(jìn)出港旅客達(dá)到13.3 萬人次。

全力加快國際航空樞紐建設(shè)。作為國家“十三五”規(guī)劃綱要明確的“國際航空樞紐”，深圳機(jī)場國際航線開拓力度持續(xù)加大。2017 年上半年，完成國際旅客吞吐量（不含地區(qū)）139.16 萬次，同比增長31.1%，占客運(yùn)總量的6.3%，同比增長1.1 個(gè)百分點(diǎn)。下半年以來，國際旅客吞吐量繼續(xù)保持良好增長勢頭。

T3 航站樓適應(yīng)性改造打開成長空間。為有效滿足日益增長的國際旅客量及未來T3+衛(wèi)星廳的保障需求，10 月開始對T3 航站樓進(jìn)行適應(yīng)性改造，建設(shè)工期三年。根據(jù)可研報(bào)告，項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資6.34 億元，到2025年可滿足5200 萬人次/年的旅客吞吐量陸側(cè)保障需求及3000 萬人次/年的空側(cè)保障需求，同時(shí)承擔(dān)深圳機(jī)場國際功能。

進(jìn)境免稅招標(biāo)正式落地，非航業(yè)務(wù)具備提升潛力。深免集團(tuán)中標(biāo)此次T3 進(jìn)境免稅經(jīng)營權(quán)，月保底租金合計(jì)377 萬元，提成百分比35%，協(xié)議從8 月開始生效?？紤]到深圳機(jī)場目前已啟動(dòng)T3 航站樓商鋪（約90%）的重新招商，加之出境免稅店（主要經(jīng)營產(chǎn)品為煙酒類）于明年到期后將重新招標(biāo)，公司未來非航業(yè)務(wù)值得期待。

投資建議：根據(jù)公司十三五規(guī)劃，2020 年旅客吞吐量預(yù)計(jì)可達(dá)到5488萬人次。能力建設(shè)各項(xiàng)工作的逐步落實(shí)將促進(jìn)公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力穩(wěn)健增長，筑牢長遠(yuǎn)發(fā)展根基。我們預(yù)計(jì)公司2017-2018 年EPS 分別為0.35 元、0.40 元，給予“增持-A”投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)9.50 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，高鐵替代等

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