主題：興蓉環(huán)境：公司活力釋放 買入評級

公司公告，控股股東興蓉集團接到成都市國資委轉(zhuǎn)發(fā)的成都市政府有關(guān)批復文件，原則同意興蓉集團深化改革整合轉(zhuǎn)型工作方案。



投資要點成都市國企改革塵埃落定，2022年集團資產(chǎn)總規(guī)模有望達到1000億元：



2017年8月下旬，中共成都市委辦公廳、成都市政府辦公廳聯(lián)合下發(fā)《優(yōu)化市屬國有資本布局的工作方案》，方案中表明即將對11家成都市市屬國企進行優(yōu)化；12月4日，成都市委副書記、市長羅強主持召開市政府第176次常務(wù)會議，審議并原則通過了《11戶市屬國有企業(yè)改革整合轉(zhuǎn)型實施方案》和《市屬國有企業(yè)改革整合中涉及資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)事項工作方案》，混改方案塵埃落定。目前改革的具體內(nèi)容尚未公布，我們根據(jù)公開信息獲知：成都市改組成都市興蓉集團有限公司，由興蓉集團吸收整合四川煤礦基本建設(shè)工程公司及市域內(nèi)水務(wù)、環(huán)保等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資源。改組后，興蓉集團以打造國內(nèi)領(lǐng)先、全球知名的專業(yè)化水務(wù)環(huán)保龍頭企業(yè)為主要目標，加快“走出去”發(fā)展、“引進來”惠民，著力強化成都市供水、排水、環(huán)保等公共服務(wù)功能，到2022年資產(chǎn)總規(guī)模達到1000億元，為建設(shè)和諧宜居生活城市提供有力支撐。



順應行業(yè)發(fā)展趨勢：公司作為地方公用事業(yè)平臺，順應“盤活存量”政策導向，在PPP規(guī)范化大背景下，市場機遇提升。公司作為成都市唯一的市政公用平臺，擁有70年供水運營管理經(jīng)驗、30年污水處理運營管理經(jīng)驗，是西南地區(qū)處理規(guī)模最大的水務(wù)公司，在手水務(wù)資產(chǎn)優(yōu)良、商業(yè)模式清晰、現(xiàn)金流狀況良好，較好契合國家“盤活存量資產(chǎn)”的政策要求。同時，根據(jù)2017年度公司跟蹤評級報告，目前公司信用評級為AAA，在資金面日益趨緊的形勢下，公司獲取銀行貸款仍然能夠維持基準利率（甚至一定程度下浮），資金成本優(yōu)勢彰顯，三季度末經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額10.41億，為當期凈利潤1.40倍，在手現(xiàn)金17億。政府債務(wù)束縛，PPP項目融資問題凸顯，存量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)市場機遇提升！



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