主題：興蓉環(huán)境：公司活力釋放 買入評(píng)級(jí)

公司公告，控股股東興蓉集團(tuán)接到成都市國(guó)資委轉(zhuǎn)發(fā)的成都市政府有關(guān)批復(fù)文件，原則同意興蓉集團(tuán)深化改革整合轉(zhuǎn)型工作方案。



投資要點(diǎn)成都市國(guó)企改革塵埃落定，2022年集團(tuán)資產(chǎn)總規(guī)模有望達(dá)到1000億元：



2017年8月下旬，中共成都市委辦公廳、成都市政府辦公廳聯(lián)合下發(fā)《優(yōu)化市屬國(guó)有資本布局的工作方案》，方案中表明即將對(duì)11家成都市市屬國(guó)企進(jìn)行優(yōu)化；12月4日，成都市委副書記、市長(zhǎng)羅強(qiáng)主持召開(kāi)市政府第176次常務(wù)會(huì)議，審議并原則通過(guò)了《11戶市屬國(guó)有企業(yè)改革整合轉(zhuǎn)型實(shí)施方案》和《市屬國(guó)有企業(yè)改革整合中涉及資產(chǎn)無(wú)償劃轉(zhuǎn)事項(xiàng)工作方案》，混改方案塵埃落定。目前改革的具體內(nèi)容尚未公布，我們根據(jù)公開(kāi)信息獲知：成都市改組成都市興蓉集團(tuán)有限公司，由興蓉集團(tuán)吸收整合四川煤礦基本建設(shè)工程公司及市域內(nèi)水務(wù)、環(huán)保等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資源。改組后，興蓉集團(tuán)以打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、全球知名的專業(yè)化水務(wù)環(huán)保龍頭企業(yè)為主要目標(biāo)，加快“走出去”發(fā)展、“引進(jìn)來(lái)”惠民，著力強(qiáng)化成都市供水、排水、環(huán)保等公共服務(wù)功能，到2022年資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到1000億元，為建設(shè)和諧宜居生活城市提供有力支撐。



順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：公司作為地方公用事業(yè)平臺(tái)，順應(yīng)“盤活存量”政策導(dǎo)向，在PPP規(guī)范化大背景下，市場(chǎng)機(jī)遇提升。公司作為成都市唯一的市政公用平臺(tái)，擁有70年供水運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)、30年污水處理運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，是西南地區(qū)處理規(guī)模最大的水務(wù)公司，在手水務(wù)資產(chǎn)優(yōu)良、商業(yè)模式清晰、現(xiàn)金流狀況良好，較好契合國(guó)家“盤活存量資產(chǎn)”的政策要求。同時(shí)，根據(jù)2017年度公司跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告，目前公司信用評(píng)級(jí)為AAA，在資金面日益趨緊的形勢(shì)下，公司獲取銀行貸款仍然能夠維持基準(zhǔn)利率（甚至一定程度下?。Y金成本優(yōu)勢(shì)彰顯，三季度末經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額10.41億，為當(dāng)期凈利潤(rùn)1.40倍，在手現(xiàn)金17億。政府債務(wù)束縛，PPP項(xiàng)目融資問(wèn)題凸顯，存量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)市場(chǎng)機(jī)遇提升！



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