主題：泰合健康再漲停 增長能否持續(xù)存疑

　3月6日，泰合健康公布的2017年年報顯示，2017年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入59094.89萬元，同比增長2.74%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17166.70萬元，同比增長108.09%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1216.69萬元，同比下降66.48%；基本每股收益0.3983元，同比增長108.10%。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.80元(含稅)，送紅股3股。雖然年報公布后該股已連續(xù)兩個漲停，但卻有市場人士擔心公司業(yè)績難持續(xù)。

　　2017年業(yè)績有喜有憂

　　2017年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入59094.89萬元，同比增加1575.47萬元，上升2.74%。其中，現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入49793.26萬元，同比增加5943.94萬元，增長13.56%；生物制藥產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入736.09萬元，同比減少332.17萬元，下降31.09%；鋼構(gòu)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入8250.14萬元，同比減少3418.50萬元，下降29.30%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17166.70萬元，同比增加8916.97萬元，增長108.09%，其中，盤活雙流土地實現(xiàn)凈利潤14681.35萬元。

　　2017年，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1216.69萬元，同比減少2413.30萬元，下降66.48%，其中，現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)凈利潤5826.13萬元，同比減少2426.77萬元，下降29.41%；鋼構(gòu)產(chǎn)業(yè)凈利潤222.29萬元，同比增加83.46萬元，增長60.12%；生物制藥產(chǎn)業(yè)虧損923.31萬元，同比減虧1502.68萬元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額-3,041.68萬元，同比減少8,200.74萬元。

　　公司方面分析認為，2017年影響公司業(yè)績的主要因素是，一方面，營改增、兩票制、仿制藥一致性評價、臨床試驗數(shù)據(jù)核查等一系列行業(yè)政策頻出，醫(yī)改措施深入推進，移動互聯(lián)網(wǎng)正在沖擊、改變著傳統(tǒng)營銷模式；另一方面，在城鎮(zhèn)化水平不斷提高，人口老齡化加速的大背景下，對醫(yī)藥需求持續(xù)提升。

　　在中西成藥領(lǐng)域，公司研發(fā)的兒感退熱寧口服液進入2017版《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》；在生物制藥領(lǐng)域，加強了與各利卡汀中心的合作。

　　市場擔心業(yè)績難持續(xù)

　　雖然2017年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入59094.89萬元，上升2.74%，但14681.35萬元的凈利潤是依靠雙流土地而獲得的。據(jù)悉，公司以4.3億元的價格將全資子公司成都業(yè)康置業(yè)有限公司100%股權(quán)出售給四川溫資房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，其股權(quán)對應的核心資產(chǎn)為位于成都雙流區(qū)西航港街道錦華路二段3號的一宗面積為80.9畝的出讓住宅兼商業(yè)服務用地。

　　公司此舉曾在2017末受到了深交所質(zhì)疑：是否存在年末突擊調(diào)節(jié)利潤的情形。而事實證明，如果剔除上述因素，則如公司2017年年報所稱的“實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1216.69萬元，同比減少2413.30萬元，下降66.48%?！?br />
　　不僅如此，目前公司主營業(yè)務也不突出。2015年8月，泰合集團分別從上海華敏投資和周蘊瑾手中受讓了華神集團控股股東四川華神72%股權(quán)，公司簡稱由“華神集團”變更為“泰合健康”。泰合集團入主公司后稱，公司所從事的主要業(yè)務、主要產(chǎn)品及其用途、經(jīng)營模式、主要的業(yè)績驅(qū)動因素均未發(fā)生重大變化，依然是一家以現(xiàn)代中藥為依托、以生物制藥為特色的健康醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團。

　　不過，從2017年公司營業(yè)收入的構(gòu)成情況看，生物制藥產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入736.09萬元，同比減少332.17萬元，下降31.09%；從2017年公司凈利潤看，現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)凈利潤5826.13萬元，同比減少2426.77萬元，下降29.41%；生物制藥產(chǎn)業(yè)虧損923.31萬元，同比減虧1502.68萬元。

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